任泽平：未来一段时间正是“中游崛起”的黄金时期

方正宏观任泽平指出，随着信贷超预期、基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是“中游崛起”的黄金时期。具体来看，近期最大的亮点是中游行业景气度大幅上升。 方正宏观任泽平指出，随着信贷超预期、基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是“中游崛起”的黄金时期。 具体来看，近期最大的亮点是中游行业景气度大幅上升。挖掘机重卡销售火爆，水泥钢铁供给出清需求旺盛。节后的生产恢复速度好于去年同期，2月发电耗煤同比上升21.7%，与1月相比上升22.3个百分点。食品价格环比和同比双双回落。 从策略上来看，方正郭艳红指出，中游行业的反弹，作为近两个季度市场中性、结构机会的尾声信号。 9月份之后，市场一直是结构性机会， 近2015年高点附近的多数是集中在三个链条，第一是汽车链条，第二是建筑链条，第三是石油链条，而汽车和建筑即将走弱，石油和供给侧带来的影响向中游过渡，中游向下游的传导能力决定了行情持续性，在下游需求没有看到好转的情况下，行情过渡到中游可以看作近两个季度中性市场，结构性机会的尾声，后续需要逻辑的切换。 因此，方正任泽平建议投资者积极把握两会前后做多A股的时间窗口，向中游和改革两大主线展开进攻，具体行业来看， 中游行业景气上升，重卡挖掘机销售火爆。2月第2周6大发电集团日均耗煤量环比下降16.3%，较上周下降24.1个百分点。截至2月10日，本月6大发电日均耗煤45.4万吨，与上周相比有所下降，低于1月同期的61.3万吨。2月发电耗煤同比上升21.7%，与1月相比上升22.3个百分点。考虑到春节假期的错位问题，我们选取2月3日-10日这个区间，即节后的8天与去年的节后8天进行比较，计算得到的同比增速为30.9%。节后工业生产恢复速度好于去年同期。 节后天气状况良好，各地区钢企环保压力减轻，生产积极性较高。本周钢厂盈利比例76.7%，与上周的74.9%相比上升1.8个点，高炉开工率74.9%，较上周74.7%小幅上升0.2个百分点。节后钢价接连上涨，与节前最后一天相比，2月螺纹钢均价上涨1.0%。截至2月9日，本月螺纹钢价格同比69.6%，较1月上升2.2个百分点。节后螺纹钢库存上升明显，本周继续环比上涨17.8%，2月月化同比31.8%，高于上周的21.0%。 水泥价格继续保持平稳，2月第2周水泥价格环比-0.4%，与上周相比小幅微降0.1个百分点。同比上升29.4%，较上周基本持平，与1月同比29.5%相比略降0.1个百分点。新疆提出2017年将加大固定资产投资力度，目标同比增长超过50%、至1.5万亿元。2017年疆内“铁公基”投资有望大幅增长，预计公路项目、铁路项目和民航项目新增投资增长超过400%、50%和50%。在需求端高增长预期下，同时供给端无新增产能，水泥景气有望出现回升。 化工行业分化明显。生意社监测的2017年01月58种商品中，涨幅在5%以上的商品主要集中在化工板块；涨幅前3的商品分别为丁苯橡胶(26.99%)、天然橡胶(16.24%)、聚合MDI(15.93%)，而同样是有机化工品的醋酸则位居跌幅榜首。 基建市场活跃，重卡及挖掘机销量继续上升。2017年1月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。根据工程机械协会数据，2017年1 月挖掘机销量4548 台，同比增长54%，其中，小挖、中挖和大挖同比分别增长57%、33%和107%。1月挖机销量较前四个月70%增速有所下滑。春节提前应是增速下滑主因（17年春节放假时间为1 月27 日，较16 年提前11 天）。基建、PPP、矿山和农村建设领域等成主要发力点，行业回暖有望持续。 事实上， 从主动偏股基金四季度持仓来看，基金从去年四季度开始便已连续加仓中游制造。 据招商策略团队，相比三季度，主动偏股型基金四季度明显加仓化工、机械设备、汽车、电气设备等中游制造行业；大幅减仓计算机、传媒、通信等TMT行业，明显从“新经济”转向“旧经济”。