时间：2019-03-29 | 栏目：宏观 | 点击：次
对于2017年的铜市场，国际顶级投行近期纷纷表露看多立场，认为去年四季度以来的价格走高将延续，最大推动力来自供给，有可能出现供应短缺，从而推高价格。 赢得2016年Apex基本金属预测竞赛冠军的瑞银（UBS）分析师Daniel Morgan就对铜价十分看好，认为铜价将在2017年表现出色： 市场将持续趋紧，供应中断是主要推动力之一。预计今年均价在3美元/磅（约合6614美元/吨）。 瑞士信贷预计，去年全球铜矿产量同比大约增长6%-7%，而今年可能减少2%。虽然2018年产量有望恢复正增长，但预计2019年及2020年增速又将大幅放缓。 花旗预计，2017年将出现铜供给缺口，将为2011年以来首次。国际铜业研究组织(ICSG)则预计，今年铜矿供应增幅将从2016年的4%降至零。 铜价走高的主要驱动力——供给增长放缓 瑞信称，去年四季度以来，供应增长放缓对价格的影响比需求增加更明显。根据花旗的研究，去年由于意外停产导致的全球铜供应减少了3.5%，而历史正常水平则为5-6%左右。 连最不看好铜价的高盛都改变观点，认为中国去年底今年初极其强劲的信贷刺激尚未反映在实体经济中，因其存在季节性因素和滞后效应。一旦效果开始产生，则中国的基本金属需求的增加将推动未来数月的基本面转为供应短缺，从而驱动铜牛市迈向更高价位。 来自中国的需求对铜价的影响将更多地体现在长期，在CRU（英国商品研究局）看来，铜价近期的驱动力主要来自于中国短期需求强劲和特朗普治下的潜在再通胀效应。 高盛认为，从短期来看，铜价上行的最大催化剂来自于全球最大铜矿智利Escondida铜矿和全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿山可能出现的供应中断。 Escondida矿山最大工会组织Union No. 1表示，工会领导与必和必拓领导的管理层谈判失败后，预计工人们将从周四（2月9日）起开始罢工。这意味着届时该矿山的铜生产活动将停止。该矿山铜矿产量约占全球的5%。必和必拓（BHP）管理该矿山的运营，持有近58%的股权。 全球最大的上市铜矿商——美国自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc）表示，如果到2月中旬以前不能获得新的出口许可，其在印尼的Grasberg矿场运作将会采取削减产量及支出，以及裁员的措施。届时其铜矿石产出将会减少大约7000万磅。 根据Argonaut Securities的预估，Grasberg和Escondida矿山潜在的每月产出减少损失总计可能达到13.5万吨，相当于全球月度产出的8%。 看多铜价 基于上述两大铜矿山的潜在供应中断，以及对于长期需求将保持健康前景的预期，麦格理大幅提升了铜价预估，认为2017年将上涨9%，2018年上涨8%，2019年将涨11%至2.6美元/磅。 高盛将未来3、6和12个月的铜均价预期分别由5000美元、4800美元和4800美元上调至5800美元、6200美元和5600美元。CRU预计，2017年铜均价中位数在6000美元/吨上方，甚至有可能超过7000美元： 从2016年年初开始，包括铜在内的基本金属整体处于多年来最糟糕的状态。不过，从去年10月底以来，国际铜价一改此前两年的低迷，出现戏剧性的凌厉上攻，累计涨幅达26%，一度突破6000美元/吨整数关口。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜7日收于每吨5795美元，处于2015年6月以来的较高价位。