David Rosenberg：“特朗普通胀”只是幻觉

特朗普上任一周以来，做空债券、做多股市和美元的特朗普交易再度回归，令市场一片振奋。他上周接受采访时表示，根本不存在什么特朗普牛市，通胀回升只是暂时现象，长达35年的债券牛市并未终结。 特朗普上任一周以来，做空债券、做多股市和美元的特朗普交易再度回归，令市场一片振奋。 但加拿大财富管理公司Gluskin-Sheff的首席经济学家David Rosenberg却给兴奋的市场泼了一盆冷水。他上周接受采访时表示，根本不存在什么特朗普牛市，通胀回升只是暂时现象，长达35年的债券牛市并未终结。 Rosenberg称，他并不相信，全球央行八年来没有做到的事情，特朗普却可以做到。 如今，全球市场确实出现了通胀回升的现象，但现状如此，并不代表着三个月后，六个月后，一年后甚至五年后依然会如此。但现在市场突然告诉我，特朗普总统将通过财政政策推动通胀进一步回升，而伯南克、耶伦、德拉吉、特里谢、黑田东彦、卡尼这些手握全球印钞机的人，花了整整8年时间都没能达成这一目的。特朗普就有能力做到？答案当然是不，这绝不会发生。 Rosenberg认为，导致目前全球低通胀的因素并未消失，目前并没有大规模通胀的迹象。 如今全球的低通胀是由诸多强有力的长期因素共同作用的结果，比如人口、全球竞争等等。这些因素并没有消失，而且全球巨大的产能过剩依然存在，亚马逊由于盈利压力仍大，消费品和服务领域依然有大范围的折扣。所以，我并不认同通胀回归的观点，尤其不赞同美元将会走强，虽然做多美元已经成了最拥挤的交易。我没有看到大规模的通胀迹象。 Rosenberg进一步驳斥称，将特朗普和里根时代相提并论是毫无根据的： 人们都喜欢拿特朗普和里根相比。很好，我想说二者有相似之处，但里根时期通胀是怎样的？里根的供给侧改革让通胀发生了怎样的变化？在他的8年任期里，通胀水平从12%下降至5%。但为什么人们会认为特朗普的政策会推升通胀呢？ 美墨边境的那道墙确实会创造不少水泥和钢筋的需求，你也许会看到一些大宗商品出现通胀，其他基础社会建设也有同样的效果。但这对于整体通胀只是九牛一毛，市场真正关心的是，产业上游/后端的通胀在多大程度上会传递到下游/前端。 David Rosenberg此番观点恰好是其此前观点的延续。他一个月前指出，美股上涨并非全面牛市，而只是金融和能源等板块狂欢，市场的其他板块走势几乎扁平。这甚至都不能算是“特朗普效应”，而只是自杜鲁门时代以来新任美国总统都会享受的“蜜月效应”，就算希拉里胜选也是一样的。