朱邦凌：平安好医生破发 投资独角兽切勿一窝蜂

作为港交所上市新政后首只上市的独角兽，平安好医生的ipo可谓是广受追捧，头顶众多光环：旗下四只独角兽之一、2018年港股目前最大规模IPO、中国互联网医疗上市第一股、港股新股“冻资王”第十一位。然而，这只光环笼罩、集万千宠爱于一身的独角兽，上市次日即告破发，以52.75港元的价格收盘，较发行价54.8港元下跌3.74%。 实际上，平安好医生的破发并非孤例。在平安好医生之前上市的有4家独角兽或新经济公司，分别是众安在线、阅文集团、易鑫集团和雷蛇，其股价均出现大幅下跌。四大独角兽短短几个月市值下跌了1800亿港币，整体比上市初期最高点下跌了50%以上。港股独角兽的破发和大跌，提示投资者要冷静面对上市初期的独角兽，分析清楚这些新经济公司的商业模式后给出合理估值，投资独角兽切勿冲动和一窝蜂。 目前，港股与A股都对独角兽、新经济公司青睐有加。A股对具有一定规模的创新企业开辟了ipo绿色通道，CDR细则已经拟定，将有越来越多的独角兽公司陆续上市。5月8日，被称为“医药界华为”的超级独角兽沪市上市。在申购时受到了投资者热捧，网上中签率低至0.061%。券商研报普遍给予较高估值，认为上市后总市值将轻松突破千亿，股价达到百元，市盈率近百倍。目前，已经有媒体预测中一签能挣十万。 独角兽上市后的非理性高估值，将让独角兽变身毒角兽。独角兽的估值泡沫，不但不能让投资者分享新经济成长红利，还可能让追捧的投资者付出巨大代价。对于独角兽公司上市后的高估值和非理性炒作，监管层不应以市场化名义坐视不管，而应在监管上有所作为。 面对独角兽大热，李小加提示投资者要冷静面对。他认为，对新经济公司，及其新兴的商业模式，投资者往往了解不够，一时头脑发热涌入投资存在一定风险。加之今年市场很动荡，经济疲软，市场风险四伏。“特别是散户，在需求很旺盛要保持冷静的头脑，任何一窝蜂的事情经常会有不好的结果。” 在机构主导的港股，李小加尚频频提示独角兽的投资风险，提示投资者要冷静面对。作为散户市的A股，更应对投资者进行独角兽上市专题教育，引导投资者理性投资。应让投资者明白，如果给予过高的估值溢价，大幅透支未来成长性，对独角兽公司乱炒一气，将让投资者分享独角兽成长红利的善良愿望适得其反，并留下一地鸡毛，甚至导致中石油回归A股的局面再现。 目前，首只上市的独角兽360已经停牌，停牌前收于36.76元，总市值2486亿，比一月时的估值高峰已经缩水三成，套牢了大批追捧的投资者。360成功创造了A股最高的市盈率之一，可以说达到了令人炫目的“市梦率”。不出意外，回归A股的360将经历漫长而残酷的估值回归。 未来上市的独角兽与新经济公司将成批出现，360这样以市梦率回归的公司将不是个例。中金公司测算，海外中资股市值规模约4万亿美元，生物科技、云计算、人工智能、高端制造的四新类公司占比约42%，加上尚未上市的独角兽估值，总计2.3万亿美元市值将登陆A股。基于此，处于监管一线的交易所应针对独角兽上市后的非理性炒作进行投资警示，有针对性地进行投资者教育。 平安好医生的破发，也对即将ipo的小米是个警示。小米已正式提交IPO申请文件，有望成为港交所“同股不同权”第一股，将是2014年来全球最大IPO。小米最快6月底至7月初挂牌，大约6月中招股。 市场普遍预期，小米IPO之后短期内市值超过1000亿美元的把握很大。对于这超高估值，业内也有人持谨慎态度，认为小米这个估值太高了，高过很多同类型的公司。 小米争取以千亿美元估值上市，以去年经调整利润53.62亿元人币计算，那么市盈率将高达百倍，远超苹果及三星，它们的历史市盈率分别为17倍及9倍。以其当前每年10亿美元的利润，加上在印度、东南亚市场再斩获10亿美元，也只是20亿美元，那么其2018动态市盈率仍然高达50倍。 以低估的价格买入好公司，以石头的价格买入钻石，这是巴菲特价值投资的精髓。巴菲特今年一季度再买入7500万股苹果股票，此前已经持有1.65亿股。巴菲特如此青睐苹果的原因，除了苹果的科技消费粘性、回购与分红、稳定盈利之外，恐怕就是苹果17倍的低市盈率。 (原标题：平安好医生破发! 投资独角兽切勿一窝蜂)