申万：这就是牛市 300亿基金不是偶然也不是最后一个

策略 1、这是牛市。资产配置环境是温和通胀，权益是资产配置排除法之后的选择0.4倍，处于历史中位数以下。 证券基本面存在预期差，供给侧改革杠杆率提升助力抬升龙头公司的ROE：当前的杠杆率处于2014年以来的低点，行业集中度的提升，有助于提升龙头公司的ROE水平。预计2018年证券行业业绩企稳回升，净利润同比增长9%，较2017年同比有所改善。 高压政策空间有限，未来稍有放松或许就是那缕春风：当前的最新变化是看到时隔两年，证监会重启券商创新业务资格批复；中证协组织券商开展创新业务规则体系评估；后续还可以期待：1）两会期间或之后出台更明确的多层次资本市场建设方案；2）场外衍生品市场持续扩容。 市场交易特征，券商已经连续三年行业跌幅垫底：根据《A股还是很基本面，ROE是核心——市场交易特征》一文讨论的“差可以再差”原则，能否反转取决ROE是否改善，因此基于上述对于券商ROE抬升的分析预测，2018年券商行情具备反转的基础。