曹中铭:将券商投行业务专项检查常态化

在上周五举行的证监会例行新闻发布会上，发言人张晓军通报了今年7月份监管部门对13家券商投行类业务开展专项检查的结果。此次专项检查范围涵盖了保荐、财务顾问和新三板推荐等，而发现的问题主要涉及内部控制、内核流程、尽职调查、持续督导、工作底稿管理等方面。笔者以为，基于券商投行工作本身的特殊性、重要性与敏感性，对于发现的问题切不可漠视。　　近年来，证监会频频开展专项执法行动或专项检查活动，以打击市场上的违规违法行为，规范相关市场主体的日常运作。如今年继部署会计师事务所、评估机构等中介机构违法违规专项执法行动、IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动、市场操纵违法专项执法行动后，临近年末证监会又会同公安部联合部署开展“打击防范利用未公开信息交易违法行为专项执法行动”，这些专项执法行动或专项检查活动的开展，对于净化市场环境，维护市场公平，保护投资者利益等所产生的积极意义是不言而喻的。　　券商三大传统业务包括经纪、自营以及投行业务，经纪业务由于竞争日趋激烈、利润空间被不断压缩，自营业务受市场行情影响较大，这两大业务受到券商重视的程度远远不及投行业务。尽管如此，券商投行部门也是最容易出现问题的部门。比如近些年A股市场出现的几起非常恶劣的造假上市案件，像云南绿大地、万福生科等欺诈发行案件，背后都与相关券商投行部门没有履行好勤勉尽责的职责关系密切，本质上是券商投行部门在保荐企业上市时，没有做好尽职调查，从而让造假者蒙混过关。并且，因此前A股市场退市机制形同虚设，而造假上市者又没有受到应有的惩罚，导致许多企业不惜铤而走险，欲借助于包装粉饰、财务造假的方式跻身于资本市场。　　再如券商在新三板上的表现。自2013年底新三板扩大试点以来，新三板市场获得超常规的发展，截至今年12月19日，新三板挂牌企业步入万家时代。众多企业在新三板挂牌，在迅速扩大了新三板市场规模的同时，也为众多券商分食其中的利益蛋糕创造了条件。不过，券商因新三板公司受罚的案例却不在少数。如至11月中旬，共有44家券商被股转公司先后采取监管措施，合计被采取监管措施次数达到58次，而去年全年也只有36次。而且，今年新三板主动摘牌的公司越来越多，有因经营问题摘牌的，有因未在法定期限内披露年报摘牌的。更离奇的是，新三板公司董事长频频上演“失联秀”，甚至于有的企业挂牌仅一周时间，其董事长便找不到人了。这一切，实际上说明相关券商在新三板保荐上存在漏洞，而没有勤勉尽责是最主要的原因。　　内部控制、内核流程、尽职调查、持续督导、工作底稿管理等方面的问题，是券商投行最基本的业务范畴。如果这些基础性业务做得不扎实，或者存在疏忽之处，是经不起任何检查的，更何况还是专项检查。因此，众多券商在此次专项检查中“阴沟里翻船”，其实亦是其咎由自取的结果。　　不过，虽然是券商投行业务被发现上述问题，但究其根本，则反映出相关券商在公司治理、内控机制等方面的漏洞，而投行业务只不过是其中折射出来的一个“映象”而已。因此，专项检查被曝光出现的问题，与其仅仅归属于券商投行部门，倒不如说是券商公司治理与内控机制上存在问题更为准确。而因为券商公司治理与内控机制的原因，10年前券商行业曾经遭遇过整顿的痛楚，个中整个市场付出的代价是非常巨大的。　　因此，对于专项检查出现的问题，我们绝对不可简单地漠视。一方面，此次检查的只有13家券商，虽然结果会对其他券商亦是一种警醒，但远远不如监管部门上门实地检查来得真实。而且，由于某些券商并不在检查之列，重视程度亦会打折。因此，有必要将专项检查变成一种常态检查，或者经常性进行抽查，让各家券商都绷紧神经，重视投行业务，并改进其中存在的问题。　　另一方面，监管部门对于结果的处罚，没有脱离责令改正、出具警示函等不痛不痒的措施，而事实多次证明，类似处罚的效果非常有限。前段时间，险资在市场上“群魔乱舞”，保监会及时出手，以“约谈十次不如一次停业”的凌厉手段处罚了相关保险公司。个人认为，保监会的做法值得证监会学习。监管部门与其频繁地采取“责令改正”等措施，远不如撤销相关券商的资格来得真实与有效。　　当然，此次专项检查中发现多方面的问题，事实上也促使我们还需要从制度建设上查找原因。通过完善制度建设，提高违规成本，提升券商公司治理水平，无疑是提升券商投行业务能力不可或缺的手段与方法。