时间：2019-03-29 | 栏目：国内 | 点击：次
华尔街见闻9月曾介绍过一位年化收益率2100%的中国基金经理——固利资产总经理王兵，他曾以在螺纹钢这个最疯狂市场上斩获2100%收益率让外媒惊叹，曾几近完美地抓住2015年末至今螺纹钢市场的每次波动机会，近日又在“双十一”崩盘当晚精准逃生。 去年末，在螺纹钢约1600元见底时，他精准押注行业减产将引发价格上涨。今年4月初，当房地产市场和基础设施投资回升时，他又进一步押注增持多头合约，然后在4月22日，就在价格即将见顶时，他又神乎其技地平掉了这些头寸。 华尔街见闻日前对话王兵。王兵指出，鉴于去产能的持续和环保政策的背景，非常看好明年的螺纹钢市场，价格区间可能会在3800-4000，甚至上4000。他表示，至少目前，逢低做多螺纹钢还是有安全边际的，但整体还要考虑政策的执行程度。 王兵也透露了一些看待监管的建议，主要看力度，不能违背监管。王兵表示，如果监管会议到第三次，我一定会离场。 就交易策略来看，此前是现货商王兵采用“双重印证”的策略，当技术面的行情与其长期积累的基本面判断相印证的时候，则是果断出手的时候。 本周末，对冲研投和华尔街见闻联合举办的大宗商品最佳投资策略峰会将拉开帷幕（峰会详情请见文章末尾介绍），邀请国内商品行业顶级牛人和一线大佬，与大家共话明年商品大趋势。王兵也是此次峰会的诸多重量级嘉宾之一。 以下为对话实录： 华尔街见闻：此前“2100%的年化收益率”的报道引起了很大反响，您觉得这样的机会在明年会重现吗？ 王兵：今年的业绩的确是比较好，这也是市场给了我们很大的机会。我们今年主要盈利的两波：一波就是螺纹钢供需的错配，第二波就是“双焦”，由于受到276天开采日的限制，整个焦化去产能达到了一个极致。 我认为政府的初衷都是非常好的，但是往往执行过程中起到矫枉过正的这种情况。只要这种情况发生的话，必然原材料就会有大幅度的短缺，造成价格的急速上涨，因为供需不平衡必然造成要有一个地方去宣泄。 明年来看，我认为政府的供给制改革和去产能还将继续，此外，从今年所有的力度以及环保的措施上来讲已经都在显现了，所以我认为明年还是会有不错的行情，更确切一些的来说，我认为后面的机会会是在螺纹钢上面。 华尔街见闻：那您觉得明年螺纹钢的走势将会是怎样的？ 王兵：我认为要看以下几个因素。首先就是年底中央会议，对于明年基建或者房地产的政策导向是否会有变化。此外还有环保政策，尤其是近期的螺纹钢上涨，很大程度就是因为环保政策的严厉执行。一旦这些产能确定退出市场的话，将对明年整体的建材和成材市场格局产生很大影响。 就地条钢中频炉来看，仅江苏地区的占比已经达到4000万吨，占整个江苏钢产量的27%了。目前山东、唐山等地的中频炉都在陆续的关停、查处，所以如果政府下定决心把这块产能完全退出的话，那明年的螺纹钢即使在消费没有大幅改观的情况下仍会紧缺，而且紧缺的幅度比较大。 从这个逻辑点来讲，至少目前我们逢低做多螺纹钢还是有这样的安全边际的，但整体还是要看政策的执行力度 。是抓江苏作为典型，还是其他地方全部连根铲除，如果这样那影响螺纹钢可能就不是三千多的价格，四千、五千都有可能。 华尔街见闻：最近很多国内外的研报提到了春节的进场节点，您怎么看？或者有没有预期的价格区间？ 王兵：明年来看，对于原材料我是不看空的。因为如果明年地条钢中频炉关停之后，这些缺口必然是需要高炉来弥补的，这必然是要带动原材料消费的。而且现在双焦价格这么高，钢厂的库存很低，焦化厂也没有库存，所以焦化厂没有下调价格的动力。对于钢厂来说，在现在螺纹钢维持高利润的前提下打压原材料的价格也是比较困难的。 另外，12与5日左右冬储补库的行情就要开始了，因为今年春节提前，所以冬储也相应提前。我认为钢厂在这个时候可能要把原材料库存至少补充到15-20天，以保障节假日的生产。 从目前来看，确定性比较高的还是螺纹钢，我认为区间可能会在3800-4000。 华尔街见闻：会上4000吗？ 王兵：应该会上4000，至少目前我是这么看的。但是这个逻辑还是要看环保政策能不能彻底的执行，另外还要看明年基建会不会有大幅度的缩减。照目前的情况来讲，我认为不大可能。 华尔街见闻：房地产市场呢？ 王兵：我认为房地产即使现在开始调控也会有一个滞后性，毕竟房地产还是有个周期，至少有半年的缓冲期。所以我认为明年最起码房地产在一季度降速不会太大。而且每年建筑旺季就是3,4,5月，所以05合约按照逻辑上来讲可能就是天然的多头合约。所以我不大看空明年的05合约，虽然中间的节奏可能会有所调整，但是大方向是向上的。 华尔街见闻：期货市场最近一直很疯狂，包括之前”双十一“的夜盘惊魂。您对于监管方面怎么看，或者说有没有哪些预警信号？ 王兵：我认为这些事情发生是必然的，市场必然涨久了就要跌，只是哪一天跌不知道。“双十一”那天，九点半之前我们几乎把所有的头寸都清掉了，对我们并没有特别大的影响。 一般来看，行情的启动首先是力量平衡被打破，而最后的尾声往往就是连续的几个加速。这几个加速对多头来讲上攻动力其实也不足了，对空头来京可能就是强弩之末，最后挂出来的很多可能都是止损单。我认为那天之前其实已经足够疯狂了，因为之前两天涨停，最后一个扩板，那肯定在这个时间大概率是要出来的。 监管方面，我认为主要看力度。这次“双焦”发改委也开了好几次会，合适的时间一定要避锋芒，不能违背监管。如果监管会议到第三次，我一定会离场。 华尔街见闻：事不过三？ 王兵：对，这也是中国的老话。我认为，不管是个人还是机构投资者，监管层的声音是一定要听的，但具体怎么操作还是要自我把控。也许基本面的逻辑没有这么快的转换，包括资金面也是同样。不可能今天涨的好好的，出个消息立马回跌，还是要有个缓冲的过程，但在这个过程中上冲动能可能就逐步放缓。因为市场的波动，无论上涨还是下跌，其实归根结底都是由于资金层面的心理因素影响造成的。我们现在的经验就是第三次，不管怎么样你就一定要走，不然即使牛市，也很可能给你一个大阴线，也会损失惨重。 华尔街见闻：现在所有人都在看好商品，其中黑色更是最热，也已经有大批量的资金进入商品市场，您认为讲给整个市场格局带来怎样的改变呢？ 王兵：我认为券商系的资金进入市场，比如现在很多公募都在发商品的CTA基金，其实都是看好商品这个市场，对于市场一定是好事情，有扩容、输血进来。当然，这些资金的进入也一定会打乱原有的格局，甚至打破原有的节奏，其实今年也已发生好多次了。 同时也会增大波动率，事实上在我们这几年的运作中，这两年的波动率是最大的，当然大的波动率也是给了我们很好的机会，因为盈利幅度也会相应升大。趋势本身就是要抓波动率的，如果波动率小可能就没有办法运营，但是如果波动率大又符合逻辑，你就会赚很多。所以我们还是欢迎这些资金进入的。 华尔街见闻：我知道您是做现货出身，您觉得产业的经历对您的交易策略有怎样的影响？以及您的头寸管理是怎样的？ 王兵：我是用现货的投资逻辑去找期货里面的投资交易机会。当然并不是完全看现货，还是要结合盘面技术的走势，但现货一定是重要的参考指标之一。原先在做现货商的时候发现，在期货市场上很多现货商都亏钱，因为就是产业资本和金融资本的博弈永远是处在劣势的。 但是后续我们发现，期货市场可能就是存在“矫枉过正”的现象，涨会涨过头，跌也会跌过头。例如作为现货商来说，比方现在螺纹钢是2500块，期货价格只有2000块，500块的价差能不能买，如果买了可能立马跌到1600了，保证金也就没了，后续现货可能也跟着下来了。期货毕竟是个预期的市场。 我的策略是做双重印证，基本面加上技术面，当技术面和我的印证相符合的时候再出手，这样胜率会高一些。 资金管理的话，我认为杠杆的选择和节点的匹配是很重要的，肯定是要在确定性比较大的时候，采用大的杠杆。比如初期可能是尝试的头寸，那清仓哪怕波动大一些，对整体本金的影响是很少的，没有问题的话再继续。 那什么时候可以加重仓？就是供需平衡被打破的时候，或者是盘面多空力量平衡被打破的时候。如果出现3%或4%以上的阳线或者阴线的时候，我就会吧仓加的很足。因为一旦这种走势出来的时候，必然是一方力量平衡被打破了，一旦趋势形成很难马上回来。所以能够把握这种机会，把头寸加上去，如果两到三天里没有再做二次有效突破的话就要把加的减掉了，如果加上去第二天又是一根阳线，那这单肯定就拿实了，那我就一路拿上去。这是我的策略。 如果看完以上对话，您觉得意犹未尽，欢迎报名参加2017大宗商品最佳投资策略峰会。 本次峰会由华尔街见闻和对冲研投联合主办。我们有幸邀请到了多位行业内顶级专家，他们之中有操盘过亿、创造2100%收益神话的基金经理王兵，有国际四大粮商中国区董事长陈涛，有期货行业第一梯队的领军人物梁瑞安、裘慧明，有白手起家、从3000元做到10多亿的传奇操盘手林军…… 报名请扫码下图中的二维码，或者点击这里。本次全部分享将在线上举行，您可以在任何地方聆听行业内最优秀的声音。如有兴趣与嘉宾面对面，您还可以报名12月16日在上海的闭幕酒会。