焦炭焦煤期价大涨 黑色系的故事能否延续？

国庆假期过后，市场多“焦”情绪高涨，双焦主力合约连续3个交易日大涨。 截至10日收盘，焦炭、焦煤主力合约当日涨幅分别达到4.17%和2.1%，在各品种中继续保持领涨地位。从近5个交易日来看，焦炭主力合约累计涨幅达到8.84%。焦煤累计涨幅接近6%。 不同于期货市场，近期焦炭现货市场则是涨跌互现，颇为混乱，焦化企业与钢厂之间的拉锯也十分激烈。 多头在期市大举反攻风险会否上升？而在屡次透支环保限产红利后，黑色系四季度是否还有新的故事可讲？ 在众多专家看来，焦炭现在的行情在四季度或将继续演绎。 在由中财期货与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会共同主办，大连商品交易所支持的2018年第四季度煤焦矿市场形势研讨会上，来自宏观研究、焦化企业、黑色产业领域的专家从多个维度对四季度黑色系表现进行了预判，绝大多数人对焦炭持看多观点。 宏观角度 金锐投资总经理丁锐表示，7月底相关重要会议明确，将依靠基建投资逆周期对冲经济下行，基建政策底已经出现，但资金掣肘尚未消失。国内去杠杆之后，从商品领域来看，短期内流动性放松加上基建见底带来的供需边际改善，令商品有向上修复动力。 环保、产业角度 山西华鑫煤焦化集团下属上海华义晋嘉企业发展有限公司运营总监焦玉娟认为，蓝天保卫战三年计划已进入攻坚期，环保政策对于限产范围、生产环节以及排放指标种类都有了更高的要求。在实践中，部分中小型焦化企业落实环保改造存在难度。焦化行业去产能和行业整合的大背景已非常明确。 2019年将是焦炭实质化去产能的一年。虽然环保限产“一刀切”被明确禁止，但一厂一策、如何差异化执行环保限产仍存在不确定性。由于焦化企业背负巨大的环保压力，将出现阶段性供需错配，并因此造成焦炭价格大幅波动。焦炭价格在未来一两年内易涨难跌，因此看好焦化行业利润。 此外，国庆长假后安徽、新疆、长三角等多地涉及采暖季限产政策密集公布，出乎市场预期。新一轮环保限产影响对于黑色产业链影响有待观察。 投资策略角度 中财期货杭州营业部总经理邹明东据记者表示，目前黑色板块投机虚盘过大，导致价格摆动区间过大，尤其是焦炭波动率较大。但仍相对看好焦炭、螺纹钢品种。 京津冀及周边地区采暖季取消具体限产比例将对焦煤、铁矿石品种形成利空。考虑到焦煤交割和铁矿石现货参与度好于其他品种，或对上涨空间形成限制。 对于股市的影响 华创钢铁煤炭团队认为，国庆长假节日因素会导致本周钢材库存累积，若下周供需结构改善能在库存端得到验证，低库存+去库+高基差的组合将使钢价10月中下旬迎来反弹。 今年钢铁股虽有反弹，但难有趋势性的大机会。同时钢材的利润中枢以及钢铁股的估值中枢必须经历市场检验之后，才有望迎来下一波钢铁股的大行情。 短期内推荐，理由是供给端缺乏弹性，需求端确定性增长，短短半个月钒价每吨上涨十余万元，后续依旧有上涨空间。作为资源股理应享受更高估值。□ .王.文.嫣 .上.证