光大证券：春季行情如期演绎 短期不宜“急躁”

◆春季行情如期演绎，周期领跑，消费后来居上 随着前期扰动因素逐步消退、央行“临时准备金动用安排”以及定向降准实施，市场流动性偏紧的担忧得到有效纾解，短期市场环境趋于温和，春季躁动如期演绎。由于短期各个板块均不存在绝对占优，本轮春季行情存在板块轮动机会。一方面，周期板块虽然受到催化率先领跑，但需求层面仍存较大不确定性，而且随着基数走高，PPI同比回落较为确定。另一方面，虽然部分消费行业估值已不便宜，但CPI受食品拖累减弱，同时上游涨价逐步向中下游传导，原油价格上涨对通胀也有推动，CPI温和回升趋势未变。因此，本轮春季行情周期领跑，但消费后来跟上，周期弹性可能最大，但消费安全性更高。 ◆市场策略：短期不宜“急躁”，且且徐行 上证综指11连阳的小概率事件发生显示本轮春季行情开端稍显“急躁”，存在预期提前透支。近期“三会”金融监管政策出台再趋频繁，难免对市场情绪产生一定负面影响。另外值得注意的是，12月新增人民币信贷和社融规模大幅低于预期，M2增速也再创8.2%的历史新低。作为经济的，金融条件收紧或将加大未来经济下行压力。短期来看，本轮春季行情仍有扰动，短期不宜过度“急躁”；但驱动因素未变，经济空窗期流动性和政策仍是决定春季行情的关键。受监管政策再次趋严影响，市场短期可能震荡加剧，但行情未到结束时刻，宜且且徐行。配置方面，、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高。(微信公众号光大研究S)