国家队基金：一季度A股震荡上行概率大

鸡年首个交易日开门红落空，市场上涨乏力。新的一年该如何选股成为市场关注的热点。在此背景下不妨来看看5只国家队基金持仓情况及对一季度行情如何判断。 根据2016年基金四季报，、、、活力、招商丰庆5只国家队基金仍然重点持有低估值、稳增长的蓝筹股，且持股高度分散化。备受宠爱，、、、等股也受到国家队基金的青睐。在国家队基金看来，一季度A股市场或震荡小幅上行。 低仓位持股高度分散化 节前公布的基金四季报显示，5只国家队基金在去年四季度末的持股延续前期风格，以低估值、业绩稳增长的大盘蓝筹股为主，且换手较低，重仓股更换并不明显，持股集中度非常低。 根据季报，5只基金在四季度末的股票仓位平均值为41.44%，已降至设立以来新低。其中仓位最高的是，为73.67%，其次是，为52.76%，活力、、招商丰庆分别为43.68%、20.76%、17.30%。 在整体仓位保持低位的同时，5只基金的持股集中度也较低。就前十大重仓股占基金资产净值的比值来看，和活力这一比值稍高，但也只有15.54%和14.05%，明显低于行业平均水平。而、招商丰庆、的这一比值则分别只有6.4%、5.33%和2.59%。持股高度分散化成为国家队基金的又一大特征。 从前十大重仓股来看，5只基金合计重仓持有35只个股，与前一个季度相当。其中，受到国家队基金的喜爱，共有4只基金重仓持有，包括、、活力、招商丰庆，合计持股量1.2亿股，占流通股的比例为2%；其中持有最多的是，持股数量为4412万股，持仓市值7.76亿元，为该基金的第4大重仓股。 其次受宠的是，、活力、招商丰庆三只基金共同重仓该股，持股数量合计为1.48亿股。此外，、、等也都有2只基金集体重仓。其中有28只个股的最新动态市盈率在30倍以下。 去年四季度盈利居前 这5只基金备受市场关注，原因之一在于其设立具有特殊的意义。2015年7月，在市场经历了首轮股灾之后，证金公司斥资2000亿元申购5家基金公司旗下基金，借道基金进行维稳，5只规模均为400亿的基金相继成立，即是上述5只基金。当时，处于3600点以上。经历了股灾3.0及近一年的震荡反弹之后，目前徘徊于3100点附近。在上述整体持仓风格之下，成立一年半以来，这些基金表现算得上较优。 据基金四季报显示，截至2016年年底，5只国家队基金中有3只资产净值超过400亿元，分别为：、招商丰庆、活力，资产净值分别为494.9亿元、468.1亿元、442.7亿元。在维稳的同时，还实现了资产的增值。在2016年四季度，5只基金全部实现盈利，其中招商丰庆以10.38亿元的利润居首，活力、利润分别为9.69亿元和6.88亿元。3只基金也成为去年四季度实现利润最多的主动权益类基金。 展望一季度行情，基金经理彭海伟表示，PPI的大幅回升将通过提高成本间接推高CPI，通胀回升将带动企业利润持续改善。市场流动性方面，2017年具有较大的不确定性，宽松程度受限于保增长和人民币贬值等因素。国际方面，随着美联储2016年12月加息以及2017年加息次数提高到3次的预期，人民币贬值压力进一步增加。基于上述背景，预计股市在2017年1季度将呈现阶段性行情。 活力基金经理表示，2016年四季度中国宏观经济进一步企稳，企业盈利恢复趋势得到进一步确认，补库存尚存一些空间，有助于2017年上半年经济的继续改善。但伴随而来的资产价格上涨和通胀预期回升引发了货币政策转为中性，推动了无风险利率大幅回升，将压制权益资产的性价比。外汇储备的流失速度已经大为放缓，2017年人民币汇率将转为乐观；同时，各项改革的加速推进，都有助于提升风险偏好。综合看，基本面小幅有利于权益资产的表现。证券市场将继续修复，但无风险利率的回升和货币增速下降将压制所有资产价格，大牛市的可能性较低，震荡小幅上行概率较大。