警惕“神话”变“地雷”

紧跟机构“抱团取暖”，或许可以成为中小投资者明年的投资“灯塔”。机构投资者同时提醒，灯塔以外或有“雷区”。　　近三年来，并购重组一直是A股市场火热的话题，也成为股价的助推器。2014年中国企业国内并购规模出现爆发式增长。2015年，中国并购市场完成并购交易6497单，全年总并购金额30165亿元。2016年以来，Wind数据显示，前三季度，总并购金额22137亿元，同比增长7.7%。层出不穷的“资本运作”也吸引了各路资金，市场上各类定增基金、并购基金比比皆是，甚至有的是引入银行理财和保险资金来加杠杆投资。但投资大佬们认为，“神话”正在破灭，这块区域在2017年可能出现局部风险。　　肖志刚认为，过去几年利用融资并购来讲故事推高股价的“地雷”，或在2017年不断引爆。这些“地雷”可能集中出现在以环保、TMT为代表的行业，这些行业的部分融资并购在前两年的牛市推动下是高价购买，2017年业绩可能不达预期。尤其是部分并购重组背后存在加杠杆情况，将对市场情绪造成较大冲击，或出现“慢刀子割肉”的离场效应。　　监管层在2016年下半年开始有所防控。从强制退市到阻止各类跨界重组、跨境套利，借壳上市不断收紧，伴随着再融资批复时间日益延长，资管业务方面，行政力量也在杜绝脱实向虚，减少套利空间，IPO提速增加源头活水等。11月IPO核发批文52家，创出新高。朱雀投资认为，A股过往的常规是关起门来炒股票，尤其炒“小、差、重组、概念”，进行所谓“资本运作”。未来，制度变化将进一步驱动市场质变，主板IPO提速意味着供求关系开始改变，再融资、并购等审核趋严导致博弈“壳”资源和题材股风险加大，二三梯队公司的估值调整，同时流动性下降。此消彼长是自然的结果。面对渐行渐近的制度变革，投资者需思考如何打破常规去布局，才有可能赢得未来。