加拿大皇家银行：中国正在向全球输出通胀

昨天发布的中国通胀和社融数据十分耀眼，中国1月CPI和PPI双双超预期，PPI涨幅创近五年半来新高；1月新增社融数据创历史新高。受到基本面因素的支撑，人民币对美元昨日延续涨势，美元则于亚太交易时段走软，离岸人民币升破6.87。 昨天发布的中国通胀和社融数据十分耀眼，中国1月CPI和PPI双双超预期，PPI涨幅创近五年半来新高；1月新增社融数据创历史新高。受到基本面因素的支撑，人民币对美元昨日延续涨势，美元则于亚太交易时段走软，离岸人民币升破6.87。人民币空头们惨遭“杀戮”。 加拿大皇家银行指出，市场还应该看到中国数据的宏观含义。中国并未向此前很多人预期的那样进入了“通缩”；人民币走强可能会改变当前的宏观格局，并意味着全球再通胀格局的进一步形成。 华尔街见闻昨日提及，1月份，CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。中国1月份PPI同比上涨6.9%，涨幅创近五年半来新高。1月份新增社会融资规模增量3.74万亿元人民币，超过预期的3万亿元，再创历史新高。 加拿大皇家银行跨资产策略主管Charlie McElligott指出，中国央行公布的创纪录信贷数据，推动通胀继续上行。而中国经济另一个促增长的手段，固定资产投资，也创下的新高。 宏观层面上，中国通胀已经影响到全球供应链，也就是说中国正在向世界其他地区输出通胀，而不是此前很多人预计的——2017年中国经济会出现“通缩”，人民币将继续贬值。 加拿大皇家银行认为，人民币走强意味着全球进入再通胀，最终导致美国利率上升。不过美国利率却可能面临短期内下滑的风险。Charlie McElligott解释称： 当前的宏观经济格局是，美元走强代表美国再通胀交易，也意味着美国国内经济增长预期的上扬，美国国内的名义利率也会随之上升。但是市场正在转入新格局，即美元走强并不会进一步推动全球再通胀格局的形成。因为美元和原油价格之间一向是负关联关系，美元走强也不会利好全球贸易和大宗商品价格。而人民币升值是美元贬值的因素之一（虽然影响较小，前者却会直接引发后者），也从而会引发美国利率走低。等到美元和大宗商品价格之间的负关联显现，才会推动利率继续上行。 此外，另一个点是，人民币升值将有助于逆转中国国内资本外流的趋势，中国央行也不必为此继续减持美债。没有了央行大幅抛售美债，美债收益率自然也不会大幅高企。 所以，人民币走强-美元贬值-美国利率下降的局面还会持续一段时间。而中国通胀上行最终会影响全球供应链，并继续向全球其他国家输出通胀，美国利率也会随之上扬。