2017年全球市场最大风险：“女版特朗普”赢得法国大选

前高盛合伙人Gavyn Davies认为，2017年全球金融市场最重要的风险来自于被称为“女版特朗普”的勒庞（Marine Le Pen）当选法国总统。 Gavyn Davies在英国《金融时报》发文称，法国极右翼政党国民阵线领袖勒庞（Le Pen）赢得总统大选的概率要远远小于此前的英国退欧和特朗普当选，但一旦她当选，后果将比这两件事严重得多。 这似乎于市场上的一些观点并不一致。法国10年期国债收益率大幅上升，与德债息差上周升至78.8个基点，创2012年11月以来最高。这被认为是市场对过去一个月勒庞当选可能性不断加大的反应。 此外，市场已从英国退欧公投和特朗普意外赢得大选的“前车之鉴”中吸取了经验，由于这两件事之后金融市场并未出现之前预料的大跌，美国相关资产甚至出现大幅上涨，因此有观点认为“民调不足为信”，既然英国退欧公投和特朗普当选都没能扰乱市场，法国可能也是一样。 而在Gavyn Davies看来，上述两种推论都是错误的。勒庞胜选的概率比去年的英国退欧公投和特朗普上位低多了，但如果变成现实，后果要严重得多。 为何Gavyn Davies认为勒庞当选可能性不高呢？他解释说，虽然勒庞有可能在第一轮投票中胜出，直接进入第二轮对决，但她只会在第一轮中拥有较小优势，第二轮中反对她的选票应该会联合起来，令她输给任何一位可能的其他候选人。 民调公司Harris Interactive、Ifop Fiducial等最新民调均显示，受访民众认为，勒庞将在4月23日的大选第一轮投票中胜出，随后在5月7日的第二轮对决中输给独立派中间候选人马克隆（Emmanuel Macron）。 那么如何解释法国国债价格大跌呢？Gavyn Davies认为，最直接的原因是候选人之一、前总理菲永（Francois Fillon）竞选受挫，面临挪用公款的指控，失去了他作为领跑者的地位。 真正困扰市场的唯一大选结果就是勒庞取得最终的胜利。Fulcrum预计，勒庞胜选的概率只有10%-15%。摩根大通经济学家Raphael Brun-Aguerre认为勒庞最终赢得大选的可能性较低，为14%。即使瑞银财富管理预计她当选的概率相对较高，也只有40%。 Gavyn Davies表示，勒庞当选对于全球市场的冲击会大得多。一旦她成功赢得大选，会在一周内上任，这或许会令其领导的国民阵线党足以赢得6月18日国民议会选举的大多数选票。她需要那个大多数以呼吁举行退出欧盟的全民公投，包括欧元区。若同意公投，则很可能在秋季举行。 不过摩根大通Raphael Brun-Aguerre在这方面的想法有所不同，称即使勒庞赢得总统大选，但也只是完全掌权的一步，她还需要议会多数；而她取得议会多数的可能性较低。因此如果她赢得总统大选，可能会出现一段时间的共治；如果出现共治，就难以举行公投。 勒庞上位将让法国付出沉重代价 Gavyn Davies认为，对于法国可能退出欧元区的担忧或将导致该国出现大量资本外流。 法国央行行长Villeroy de Galhau则警告称，勒庞的退欧计划将导致法国付出沉重代价，债务成本每年会增加300亿欧元。截至目前，法国未偿债务规模达1.7万亿欧元。 勒庞上周日在宣布角逐大选的同时高调承诺：如果她当选总统，就要让法国退出欧元区。此前她就表达过此类想法，还称一旦上任就将在六个月内让法国债务以一种新的货币来计价。 欧央行执委科尔Benoît Cœuré，这位欧央行职位最高的法国籍官员，上周称退出单一货币机制的决定会让法国陷入“贫困”、高失业率和高通胀。 勒庞之所以被称为“女版特朗普”，是因为她曾公开发表过的一些观点和特朗普极其相似，比如她在2月9日首次参加大选电视辩论中说，要实施“法国人优先政策”，反对全球化，要封闭边境，向雇佣外国人的企业征税，对外籍劳动者征税，要取消非法移民免费医疗和教育福利，并设立贸易壁垒。