高盛描述市场心态转变：特朗普就职后 所有客户都满腹疑惑

高盛美股首席策略分析师David。除了高盛以外，摩根士丹利还注意到，四个月之前还高度密切联动的各类别资产如今都在急剧地显著下滑，地区性相关性、跨资产相关性，以及个股和外汇相关性都在下滑。 高盛美股首席策略分析师David Kostin表示，特朗普就职之后，“不稳定”，是描述基金经理心态的最好的一个词，“投资者很忧虑”。 David Kostin在研报中写道，我们和美国、亚洲及欧洲客户的一系列会议反映出一个很明显的事实：投资者对于“在特朗普治下，究竟什么样的投资组合才是最好的”感到困惑。 在特朗普意外当选至就任期间的这73天，市场的情绪是非常乐观的，这一点在市场上体现得尤为明显，标普500指数涨了6%，美国金融股大幅上涨。欧洲、日本和MSCI亚洲股市分别涨了8%、12%和1%。 这主要是因为投资者基于特朗普的承诺，对于降低企业税等系列措施可以带来更快的GDP增长前景和通胀前景持有很高预期。 高盛表示，时至今日，特朗普政府的政策方面的不确定性成了每个客户会议都关注的话题： 虽然我们预计2017年政府有可能推出企业税制改革，但减税幅度却是个未知数。尽管税制改革这个想法已经被多次讨论，但政府至今都没有拿出任何具体方案。 当一个话题（比如屡屡被提及的边境税）似乎获得了政治势头的时候，突然间，画风一转，总统驳斥了众议院共和党提出的边境调节税，认为它 “过于复杂”，这就使它不足为信了，投资者的困惑因此增加起来。 高盛最后称，简而言之，为什么人人现在都感到困惑不已，正是由于特朗普。 至于到底该怎么围绕这种不确定性开展交易，高盛升级了他们此前提出的“Rule of Ten”策略，如下图所示： 除了高盛以外，摩根士丹利还注意到，四个月之前还高度密切联动的各类别资产如今都在急剧地显著下滑，地区性相关性、跨资产相关性，以及个股和外汇相关性都在下滑。“这非比寻常，这样的变化十年以上才会出现一次。” 摩根士丹利分析师Andrew Sheet认为，相关性下降能否延续关键要看特朗普的政策： 如果他的财政政策计划令人失望，市场恢复到“货币刺激”的心态，相关性将突然回升。 另一方面，如果现状仍然维持，则相关性可能下降得更多，因为所有“遗留”下来的交叉资产相关链条都将被打破。 这是否最终导致对冲基金将创建一些长期阿尔法策略？至少在目前许多人还没有亮出自己的“王牌”，因为前景仍有待观察。