加强同业存单监管？这个消息引发全市场的关注

传央行将把同业存单从银行应付债券口径划入同业负债口径，受30%上限和MPA考核限制。根据2014年5月印发的《关于规范金融机构同业业务的通知》的要求，单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3；2016年央行MPA考核又再次强化对于同业负债的考核，并根据机构重要性，对同业负债占总负债比重给予不同的考核分值。 今天几乎所有券商固收分析都在讨论同一个传言：传央行将把同业存单从银行应付债券口径划入同业负债口径，受30%上限和MPA考核限制。 根据2014年5月印发的《关于规范金融机构同业业务的通知》的要求，单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3；2016年央行MPA考核又再次强化对于同业负债的考核，并根据机构重要性，对同业负债占总负债比重给予不同的考核分值。 天风固收孙彬彬团队称，2015年以来同业存单市场发行规模不断壮大，成为不少存款机构规模扩张的主要驱动力，是故同业存单是否纳入同业负债将比较大的影响银行机构行为。 据天风测算，即使纳入同业存单，整体商业银行负债中同业负债占比距离33%仍较远。但同业负债占比在不同机构间分化较明显，大型银行总负债中同业负债占比较低，明显拉低了整体平均水平。对于中小型银行而言，纳入同业存单后总负债中同业负债占比在25.8%，距政策上限相对更近。 孙彬彬称，由于同业存单的边际发行主力已经是中小型银行。如果同业存单纳入同业负债，将影响同业存单市场的潜在增长能力。即使得资金难以通过同业存单的方式从大型银行向中小型银行传递。 孙彬彬指出，如果同业存单纳入同业负债考核，其最主要影响之一在于： 原先处于加杠杆状态的银行机构难以再利用同业存单来扩大资产负债表，从而会促使过去的扩表和套利模式的改变，政策目的在于减少货币空转，进一步推进金融去杠杆。 对于可能受限的机构而言，则会抑制其资产端的扩张，具体的影响可能要视未来政策具体如何落实而定。但对于大型银行机构而言，其原来配置同业存单（或者通过货币基金间接配置同业存单）的资金可能需要重新寻找配置途径。整体来看在调整形成新稳态后，可能会使得金融债-国债利差、信用利差走扩。 屈庆团队则称，监管加强对于同业存单的管理，实际是对银行负债端盲目扩张的抑制，同样体现去杠杆背景下，督促资金脱虚向实的监管意图： 实际上，同业存单和同业理财一样，是银行主动负债的一种有效工具，自2015年下半年以来，同业存单发行速度明显放量。银行发行同业存单后，同样可以通过委外或自行投资参与债券市场，在流动性宽松、资金成本低的市场环境下，可以通过加杠杆做高收益，但是当流动性收紧、债市调整，同业存单资产端也面临收益不达预期或亏损的情况，因此2016年底同业存单发行利率一路走高。 屈庆认为，如果将同业存单纳入同业负债科目，将抬高中小银行同业负债占总负债比重，部分银行或将超过监管限制范围从而被动降低负债规模。目前银行同业负债口径包括拆入资金、卖出回购及同业存放三大科目。根据上市银行三季度报告披露数据，银行同业负债占总负债的占比约为15.1%，但是机构间分化明显，城商行、农商行同业负债占比较高，部分银行甚至已经超过30%。同业存单目前纳入负债端应付债券科目。2016年三季度上市银行平均应付债券占总负债比重4.9%。未来如果将同业存单纳入同业负债科目，中小型股份制、城商行、农商行将面临考核压力，或将被动放慢同业存单发行速度，负债端增速放缓。