当前市场最大的风险：美元！

美国大选之后美元迎来一波涨势，其背后的逻辑也成为其他资产价格变动的核心。McElliggott称，市场过去的宏观交易策略完全建立在“美国经济增长以及再通胀”、“政策支持企业发展”以及“动物精神爆发”等基础上，从而让投资者不断进行做多美股、做空新兴市场等交易。 美国大选之后美元迎来一波涨势，其背后的逻辑也成为其他资产价格变动的核心。不过加拿大皇家银行认为，驱动美元上涨的这些因素有减弱的可能，美元反转是当前市场面临的最大风险。 加拿大皇家银行跨资产策略师Charlie McElliggott称，市场过去的宏观交易策略完全建立在“美国经济增长以及再通胀”、“政策支持企业发展”以及“动物精神爆发”等基础上，从而让投资者不断进行做多美股、做空新兴市场等交易。他写道： 完全基于“美国经济增长以及再通胀”+“政策支持企业发展”+“动物精神爆发”这一框架建立的宏观交易策略，就等于看多标普500指数、看多Russell指数、在价值型和增长型企业中看多前者、在周期性和防御型股票中看多前者、做空欧洲美元期货、做多离岸人民币、做多铜并做空黄金、做空新兴市场、做空欧元、做空日元，这些交易几乎全部单边依赖于美元走势。 但是如果美元从现在起大幅走弱，McElliggott称这些交易策略都将崩盘。而美元走弱也并不是不可能： 如果当前的债市牛市进一步积聚能量， 继续碾压美国国债空头，那么收益率将会崩溃，从而带动美元一起走低，上述这些交易也将可能遭遇平仓。 McElliggott认为，美国大选之后美元走强的很大一部分原因，是因为市场注意力聚焦于特朗普提议的“边境税”政策，如果叠加对美国企业的减税政策，比如减到20%，那么从经济理论上看美元将会升值20%。 但是，从现实情况来看，支撑美元走强的这个关键因素，很有可能最终泡汤。 McElliggott表示，美国企业界部分人士认为，“边境税”政策对他们的业务构成很大的风险，尤其是零售行业。并且对于整个经济来说，因为进口变得更贵，也会导致贸易的扭曲。McElliggott写道： 关于这一话题，企业高管正在进行大量讨论，事实上部分处于决策圈内的人称，他们认为完整的“边境税”调整计划日益有可能最终规格缩小成对企业外迁的一种惩罚。 McElliggott表示，尽管这些都还只是设想，但如果这种驱动美元走强因素变弱的可能性被市场接受，那么基于美元走强的那些交易都将面临风险。他称： 如果美元走弱，债券价格以及久期会回升；拥挤的价值型股票将遭平仓，防御型以及增长型企业会被看好；日元以及欧元会大幅上扬；黄金会再被青睐而铜则会被抛弃；和投资级债券相比，高收益债会走弱。