这是2017年最重要的投资主题 你可以这样交易

摩根大通在2016年年底的研报中给出了2017年六大投资主题，并根据这些主题给出交易策略建议。摩根大通认为，加元几乎没有将更多贸易保护主义进程计入价格，摩根大通推荐做空加元兑挪威克朗，部分是为了抵消原油价格上涨的风险（加元/挪威克朗与油价呈负相关性），同样也是因为加拿大央行与挪威央行政策的潜在分化。 摩根大通在2016年年底的研报中给出了2017年六大投资主题，并根据这些主题给出交易策略建议。 1、美国财政-货币组合拳 美国货币和财政刺激政策组合前景使得摩根大通预计美联储2年内加息40个bp，并将令美元指数上涨4%。特朗普并未给出财政政策的计划细节，但摩根大通预计未来两年美国赤子率将翻倍至6%，并提升美国GDP 2.5个百分点。在延伸的情境下，除了市场已经计入的100个bp的加息幅度，可能还需要将额外50个bp的美联储加息幅度计入价格。这可能推升美元指数上涨6%。不过这一预估并未将贸易保护主义可能令美元储备货币属性瓦解的可能计入在内。因此其推荐仅持有美元/能承受贸易摩擦冲击的货币，其中属NEA FX最具代表性。 ——持有USD/KRW 3个月NDF多头头寸（去年10月14日的进场点是1134.650）。 2、美国保护主义已不仅是威胁，而将成真 特朗普将财政刺激政策和贸易保护主义政策叠加。市场拥抱财政刺激，但认为贸易保护主义几乎没可能成真。摩根大通认为，加元几乎没有将更多贸易保护主义进程计入价格，摩根大通推荐做空加元兑挪威克朗，部分是为了抵消原油价格上涨的风险（加元/挪威克朗与油价呈负相关性），同样也是因为加拿大央行与挪威央行政策的潜在分化。由于目前加元/挪威克朗价格比20年平均水平高出22%，当前的入场点颇具吸引力。 ——在6.35卖出加元/挪威克朗，止损6.5725。 3、欧洲政治 欧元面临多国大选的障碍。去年12月4日举行的意大利修宪公投结果并不如人意，报告认为民粹主义会压垮欧元，然而其看到了市场将更多政治风险计入价格的空间。为了对冲该风险，摩根大通推荐卖出欧元/加元，因为加元的短期需求依然对区域性政治保持敏感。但这笔交易策略并不单单受避险因素驱动——加元基本面情况依然良好（经常帐盈余的最大化、私人部门流出的最小化），以及有证据显示瑞士央行干预逐渐减少。对于可能出现的欧元空头（欧元/美元和欧元/英镑），欧元/加元最能抵御政治风险。（目标1.03） ——继续做空欧元/加元（第一入场位1.0720），止损1.09。 4、非常规政策的限制 摩根大通预计捷克央行将追随瑞士央行，废除汇率上限。报告认为一旦在2017年四季度汇率上限被突破，欧元/捷克克朗目标水平是26.0。 ——持有欧元/捷克克朗远期空头头寸（在26.6883位置卖出2年期远期头寸）。 5、估值 value-based的系统化策略已经连续两年取得5%的年化回报。由于廉价货币和昂贵货币的分化缩小，摩根大通预计2017年value-based系统化策略回报率会有所下降。根据其实际有效汇率模型，昂贵货币包括新西兰元和瑞郎。廉价货币包括新兴市场货币对（墨西哥比索和土耳其里拉），随后是英镑和瑞典克朗。摩根大通预计今年四季度前新西兰元/瑞典克朗贬值22%。 ——买入6个月新西兰元put/瑞典克朗call，行权价格6.10，现货参考价6.5193。 6、套利 2016年摩根大通的系统性外汇套利策略三年来首次取得正回报（新兴市场回报率7.2%，发达国家3.4%）。由于名义利率和预期实际收益率较高，报告认为阿根廷比索具有不错的套利机会。6个月隐含收益率是24%，而1年期通胀率预计从42%下降至21.5%。 ——卖出美元/阿根廷比索6个月NDF（17.12水平卖出）。