法兴姚炜：中国将在两年内放弃6.5%的经济增长目标

法国兴业银行驻巴黎首席中国经济学家姚炜认为，中国将在未来两年内放弃6.5%的“主观”经济增长目标。姚炜在29日发布的报告中写道，步入年末之际，在不断强调遏制资产泡沫和金融杠杆的同时，中国政策决策者有更多的意愿容忍6.5%以下的经济增速。 法国兴业银行驻巴黎首席中国经济学家姚炜认为，中国将在未来两年内放弃6.5%的“主观”经济增长目标。 姚炜在29日发布的报告中写道，步入年末之际，在不断强调遏制资产泡沫和金融杠杆的同时，中国政策决策者有更多的意愿容忍6.5%以下的经济增速。最明显的信号来自于中央经济工作会议对货币政策立场的基调从“宽松”转向了“中性”。 她预计，如果中国不在2017年放弃6.5%这一“主观”经济增长目标，那就“一定会”在2018年这么做。 姚炜认为，维持6.5%的经济增速目标的危害是显而易见的，它不仅是促进经济结构转型的一个障碍，而且还是债务风险迅速攀升背后的罪魁祸首。 明年的官方经济增长目标究竟是多少，将在2017年年初举行的全国人大会议上正式确认。 姚炜认为，政策指引最有可能发生改变的地方在于明年3月的全国“两会”调整“6.5%左右”这个措辞，在接近年底召开的中共十九大会明确将经济增长目标区间下调至6%-6.5%，甚至是5.5%-6.5%。 中信证券明明研究团队本周早些时候也称，央行目前实质中性偏紧的货币政策态度也反映出中央适度下调明年经济增速目标可期。 不过姚炜同时称，虽然有几个信号显示中国政府有意愿容忍经济增速低于6.5%，他们从官方文件和官员表态中感受了这层意思，但只有当经济在明年下半年再次减速，才会真正考验这种意愿。 维持6.5%经济增速目标的危害 姚炜称，如果要在2017年坚持6.5%的经济增长目标，将需要一个更大的财政刺激，以确保足够快的投资增速，需要更多的信贷刺激。而将大量金融资源不相称地配置到政府主导的投资项目中会挤出私营部门投资，并拖累未来的资本收益。 她写道，问题是2016年的财政刺激规模已经非常庞大了。“我们预计今年中国财政刺激总规模比重大约近12%，接近2009年的水平。” 此外在她看来，这一增速目标还会妨碍必要的经济结构转型，从而给中国经济带来短期阵痛。若经济结构转型缺失，会伤害资本配置效率和未来的经济回报率。 结果将是债务在GDP中的占比持续攀升，姚炜预计，这一比例今年或上跳20pp至270%。如果信贷增速与名义GDP增速之比一如过去三年一般维持在2:1，中国的债务/GDP比例就有可能在2019年前升至300%以上。 姚炜认为，考虑到经济和通胀的发展轨迹，现在中国央行也确实是时候把政策立场转向中性了。 她在报告中写道，中国名义GDP增速已从去年三季度的6%升至今年三季度的7.8%。鉴于信贷增长大致上在前三个季度都引领着名义经济增长率，且在9月之前都没有减速，预计2017年上半年经济将大概率维持平稳。 国务院总理李克强去年11月1日在出席首尔举行的中日韩首脑会谈时首次定调“十三五”经济增速：6.5%以上。当时他称，要实现到2020年全面建成小康社会目标，需要中国未来五年经济年平均增长6.5%以上。今年，政府设定的目标是6.5-7%。