皮海洲:证监会给IPO被否决企业送上一份大礼

10月20日，，法定休息日，但当前股市的现状让证监会的相关领导与工作人员仍然还在操劳。当天，证监会新闻发言人常德鹏表示：为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，我会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。 将IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短为6个月，这显然是证监会给IPO被否企业送上的一份大礼。该项政策的出台，明显出乎市场的预料之外。毕竟，对IPO被否企业筹划重组上市实行3年间隔期的政策，是今年2月才刚刚发布实施的，而且正如证监会新闻发言人所言：这一做法对防范监管套利、维护市场秩序起到了积极作用。但如今，仅过8个月的时间，就对相关政策进行更改，这让投资者确实难以“脑筋急转弯”。 而之所以要作出这种修改，这显然是基于支持实体经济发展的一种需要。毕竟IPO被否企业同样是实体经济的组成部分。如果IPO被否后三年不能登陆A股市场，恐怕不少企业的发展将陷入更加困难的境地。因此，基于对实体经济的支持，证监会就给这些IPO被否决企业送上一份大礼，以“支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升”的名义，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。 应该说，作出这种修改，确实有其合理性的一面。一方面正如证监会新闻发言人所言：考虑到IPO被否原因多种多样，在对被否原因进行整改后，不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业，其利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。另一方面是随着股市的低迷，上市公司壳资源大量贬值。而要提高上市公司的质量，退市固然是一个途径，但并购重组与借壳上市，同样有利于提高上市公司质量，有利于上市公司做大做强。而且并购重组与借壳上市还有利于保护老股东的利益。也正因如此，在10月19日证监会召开的新闻发布会上，新闻发言人表示，对于中概股回归并购A股上市公司，证监会采取同境内企业并购同类标准，不设任何额外门槛。如此一来，对IPO被否企业筹划重组上市间隔期的修改也就在情理之中了。 毫无疑问，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，对于推动上市公司的并购重组、提高上市公司质量是有积极意义的。但也要提防该项政策的修改可能带来的负面影响。 「本文有视频版《海洲实话》，并于今日上午9点，在9度财经皮海洲直播室13906进行直播，可关注皮海洲，即可了解更多财经资讯」 首先是引发IPO排队公司数量的反弹。由于有3年间隔期的设置，企业IPO或许谨慎许多，因为一旦IPO被否，就连借壳上市也要推迟3年，这对企业发展的影响是很大的，如此一来，IPO公司必须作出利益上的权衡。但将间隔期缩短为6个月，那么这些企业根本就不需要考虑什么了，第一目标就是IPO，IPO被否后再进行借壳上市或接受上市公司的并购重组。也正因如此，IPO堰塞湖就有可能再次壮大，IPO排队公司的质量也会下降。 其次是上市公司并购重组与借壳上市行为活跃，但借壳上市的质量未必能够保证。IPO被否公司，6个月后就可以筹划借壳上市。但在6个月中，IPO被否公司的基本面有多大的变化是令人关注的。尤其是对于一些业绩不达标的公司，6个月不可能有实质性的改变，如果这样的企业也来参与并购重组与借壳上市，其质量显然是难有保证的。 正是基于此次对IPO被否公司筹划重组上市间隔期的修改可能带来的上述负面影响，因此，管理层切实需要做好防范工作。一是从严发审，不仅IPO发审要从严，第十七届发审委所实行的“从严发审”的工作作风不能丢；而且对上市公司并购重组与借壳上市，同样也要严格把关，不能因为支持并购重组、支持借壳上市而降低审核标准。 二是对IPO被否企业筹划重组上市的间隔期的修改要作出补充规定，对于IPO被否企业具体对待，如果IPO被否是基于弄虚作假的原因，则这类企业筹划重组上市的间隔期仍然保持3年不变，这是对IPO弄虚作假企业的一种惩戒，这个惩戒不能因为支持实体经济而抹去，这是IPO弄虚作假企业必须付出的代价，松绑不得。