曹中铭:股市能否重演历史取决于多个因素

股市能否重演历史取决于多个因素 9月18日与19日，沪深股市出现久违的长阳，且连续两个交易日成交量放大，这在近期是非常难得的。而且还是在接近2016年的2638点低点附近发生的，因此从技术上讲是非常不一般的。有投资者希望股市就此能够企稳并产生一波反弹行情，笔者以为，能否如愿则取决于多个因素。 2015年股市出现的异常波动，对A股的杀伤力不言而喻。今年反弹至3587点后持续下跌，与股市遭遇当年股灾形成的成交密集区关系密切。显然，股指要继续上涨，需要巨大的成交量。但在去年蓝筹股与白马股表演了一番之后，其上行动力已经减弱，而其他类个股又对市场没有吸引力，向下调整成为唯一的选择。 另一方面，今年以来股市持续下跌，也与GDP增速下滑等大环境有关，与IPO的常态化以及解禁限售股套现的常态化有关，更与投资者对于A股没有信心有关。因此，今年A股表现疲弱，是多因素共振作用下的结果。 不过，在股指持续下跌的态势下，按照以往的经验，市场的底部特征也受到关注。比如大股东与董监高的增持、上市公司出现的回购潮、股市地量不断出现、证券业大幅裁员降薪、私募清盘、公募基金卖不出、券商女销售下海再就业、券商大股东买自家股票等，都被市场解读为股指离底部已不远了。当然，市场是否见底，投资者往往只能做“事后诸葛亮”。 18日与19日的强势反弹，无疑给市场带来了“曙光”，但两根放量阳线能否改变市场的信仰，则要看后续市场的变化。事实上，下半年以来，市场所表现的积极一面还是非常明显的。比如外资持续进场，其持流通股市值占比已从年初的2%大幅提高至6%，对于全球第二大资本市场而言，短期内持股比例提升4%，实际上说明外资在加速进场。再如经过绵绵下跌后，整个市场估值中枢整体下移，许多个股已具备一定的投资价值，也为投资者迎来试探性进场建仓的良机。 实际上，这些都是投资者看得到的有利因素，但按兵不动的境内资金大有人在。观望心态的背后，也说明投资者对于后市的不看好。但市场是变化的，投资者对于后市不看好，也并不意味着事实就是如此。 2013年“钱荒”时期的底部、2016年年初低点反弹时，股市成交量都大幅放大，对于此次股市能否重演历史，个人以来需要关注多个因素。首先是上市公司的业绩能否保持稳定增长。去年表现抢眼，是由其业绩大幅增长决定的。业绩是支撑上市公司股价的基础，如果上市公司业绩受大环境的影响而出现下滑，对资金也不会有多大的吸引力。从今年半年报看，上市公司营收与净利润均取得了增长，但受大环境的影响，这种增长能否持续需要观察。 其次，增量资金进场与限售股的减持。增量资金除了外资外，还包括增持资金、回购股份的资金、要约收购的资金，以及新发的养老基金等公募资金，外加其他机构投资者的资金以及场内观望的资金，如果有这些资金进场，对股市所形成的支撑作用不言而喻。此外，在低迷的行情中，如果解禁限售股能减少套现，其作用同样是积极的。 当然，最重要的还是市场能产生财富效应，并因之逐步提升投资者对于市场的信心。市场有财富效应，才会有热点，并能吸引投资者的关注。当然财富效应形成全面开花之势时，进场的资金无形中会更多，也会更积极。