曹中铭：投身国资怀抱背后：民企融资路径需再拓宽

日前，发布公告称，控股股东控股、公司实际控制人周国辉与深圳投控签署了《股份转让协议书》，控股以协议转让方式将其持有的占总股本5%的股份转让给深圳投控。股份转让完成后，深圳投控将由参股变成控股，也将成为国资系的一员。 类似这样由民营上市公司投身国企怀抱的，在当前的A股市场中并不少见。据不完全统计，截至目前，今年已有20余家A股上市公司正在参与或已经完成由国资系接盘的控制权转让事宜，交易金额超百亿元。像大股东以“1元”转让控制权给北京海淀区国资委、实控人变更为中国舆情战略研究中心，、、等民营公司彻底变身为国营企业等都是活生生的案例。 众多民营公司纷纷投身国企怀抱，离不开的大环境。近年来，高层大力推进国企混改，也开始提速。如今年3月份，国资委发布《关于开展“双百行动”企业遴选工作的通知》，决定选取百家中央企业子企业和百家地方国有骨干企业，在2018-2020年期间实施“双百行动”，深入推进改革。今年7月份，国务院又正式公布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，首次明确了国有资本投资、运营公司的功能定位、组建方式、授权模式等，为保驾护航。 对于相关民营上市公司而言，由于陷入流动性困境，或由于大股东质押股份遭遇到强制平仓的危险，此时如果不借助外部力量解困的话，将可能跌入万劫不复的深渊。而在投身国企后，由于国企往往拥有较强的资本优势以及银行间的资源，在企业评级与银行授信方面能得到极大的帮助，并能为企业带来更多的商业机会。虽然某些民营公司投身国企实属万不得已，但其实也是一个“双赢”的结局。 而对于相关国企而言，在当前A股市场持续下跌的背景下，个股股价早已跌得面目全非，此时将民企上市公司纳入怀中，有利于其以更低的成本收购到优质的上市公司，无异于投资活动中的抄底行为。而且，获取了民企的控制权后，今后可将民企作为资本运作的平台，将旗下优质资产证券化。而国企资产的证券化，其实也是的一大目标与方向。此外，有了上市公司的平台资源，也能为国企对上下游产业进行延伸提供支持。 从此前诸多类似案例看，众多民营上市公司投身国企，往往出现在民企遭遇政策调整、银行流动性全面收紧、融资非常困难与融资成本高企时。今年众多上市公司不得不投身国企怀抱，与资金面上的压力密切相关。客观上，作为一家上市公司，本身具有资本市场这个融资的平台，而且，由于大股东或实控人持股具备良好的流动性，因而比没有上市的民营企业在融资上有更好的便利与条件，但即使如此，流动性困境仍然会成为压垮民营上市公司的最后一根“稻草”。 事实上，今年央行1月份、4月份与7月份三次定向降准，据测算可释放流动性1.55万亿。如第三次降准，即剑指“债转股”与小微企业融资。但定向降准并没有解决相关企业的流动性难题，如从金融机构的反应来看，在货币放松之后，其并没有将民企作为投放的首选，反而是大幅投放国企和融资平台贷款。从这个意义上讲，定向降准的效果还是非常有限的。 要改变民营企业融资难的现状，一方面，民营企业需进一步提升公司治理水平与业绩水平，避免盲目地扩张烧钱，做大做强自己的主业，以提升竞争能力与抗风险能力。另一方面，在各项支持政策中，探索更多融资的路径。就定向降准来说，可以为上市公司融资提供更多的流动性，可以更好地缓解民营企业融资难的问题。那么，如何利用好这场“及时雨”就值得好好思量。 .价.值.中.国.网