郭施亮：IPO审核首现零过会意味什么？

IPO审核趋严，确实 充满了诸多不确定性，不少企业也因此错过了更好的直接融资渠道。但从市场投资者的角度来看，IPO审核趋严利于提升上市公司的整体质量水平，有利资本市场的长期健康发展。 随着新一届发审委的上任，他们对资本市场带来了重要影响。其中，最为显著的变化，莫过于IPO审核趋严，IPO审核通过率的持续下降。 从最新公布的一组数据来看，新一届发审委又给市场带来了新的惊喜。从11月29日的新股审核结果来看，三家企业均遭到发审委否决，而IPO审核也首现零过会现象。这一现象的出现，确实给市场带来了新的看点。 IPO审核趋严，严格把控入口关，这是新一届发审委的真实写照。但面对IPO审核零过会的现象，却还是近年来非常罕见的。由此可见，新一届发审委对新股审核的态度，确实是动了真格。 一般而言，企业要想发行上市，往往需要经历多个环节，其中就包括了受理、预披露、反馈会、见面会、预先披露更新、初审会、发审会、封卷、会后事项审核等；而其中最为核心的一个环节，当属发审环节。因为对企业而言，最终可否成功发行上市，更大程度上还是要看发审委的最终审核。 多年来，在核准制模式下，发审委一揽大权，掌握着拟发行企业的命运。退一步来说，即使企业成功顺利完成之前的审核环节，但若得不到发审委的最终认可，那么终究还是以失败告终。由此可见，在核准制模式下，企业可否成功发行上市，关键还是要看发审委的脸色。 从新一届发审委的系列行动来看，确实体现出IPO审核从严、IPO审核通过率骤减的一面。与此同时，新一届发审委不仅会从财务指标等常规指标进行审核，而且还可能对一些不为人知的问题进行审核；而例如毛利率、公司治理结构等方面，往往会成为企业未能成功过会的关键原因。 IPO审核趋严，对拟发行企业来说，确实充满了诸多不确定性，不少企业也会因此错过了更好的直接融资渠道。但从市场投资者的角度来看，IPO审核趋严利于提升上市公司的整体质量水平，通过发审委的严格把关，也会从一定程度上把烂企业淘汰出去。此举对于资本市场的长期健康发展以及股市投资吸引力，还是起到积极性的影响。 可以预期，IPO审核趋严有望成为新时期下的常态化现象。但对于IPO审核零过会的现象，可能并不具有持续性，而企业最终通过的审核结果，更大程度上还是要看发审委的脸色。 一方面是入口关的严格把控，另一方面则是出口关的过于宽松，往往导致市场上市率与退市率的失衡发展。很显然，在入口关方面，仍需要新一届发审委的持续从严把关，提升企业的整体质量水平。至于出口关方面，则需要进一步完善退市条件，并从根本上打破上市公司刚性兑付，尤其是地方保护力度较大的上市公司刚性兑付现象，这样才有望逐渐提升股市退市率，增强股市优胜劣汰的功能。 .金.融.投.资.报