时间：2019-03-29 | 栏目：评论 | 点击：次
投资要点 从2016年至今，上证综指从2638点一路稳步抬升，到目前站稳3300点，并上摸3400点。A股似乎走出了一种点位稳步抬升的慢牛趋势。在"慢牛"的表象之下，背后的结构分化却异常激烈：一方面，是有约十分之一的公司：当前仅在前十大股东中，保险资金的规模就达到了1.3万亿，占A股总市值比重达到2.1%。保险资金的实际占比规模可能更大，估计与公募基金的规模不相上下。由于前十大股东中QFII、社保基金与阳光私募的持股比例过小，因此选取了这些机构的平均持仓比例来观测他们的增长态势。这些资金的占比虽然有所波动，但是从2016年中期以来都呈现稳步上升态势，与指数走势基本类似。其中，截至2017年三季度，QFII的平均持股比例达到1.7%，阳光私募的平均持股比例略微有所下滑，但也稳定在2%左右的水平。但机构对于不同市盈率的公司配置则没有显著影响的平均股东数量从14万人减少到了10万人以下，下降幅度高达30%。而高估值公司的平均股东数量基本没有变化，一直保持在5.7万人左右。 从统计指标上看，当前的结构性行情表现为：估值低、市值大的公司涨幅较多，而估值高、市值小的公司跌幅较多。当前涨幅靠前的大市值、低估值公司的股东数量基本维持平缓下降的格局。虽然部分涨幅较多的公司股东数量在三季度当中出现了小幅上涨，但其上涨幅度仍然远远小于2015年上半年的状况，这显示当前的结构性行情或许远没结束。而跌幅较多的公司其股东数量也没有明显增加，这表明跌幅较多的公司有见底的迹象。 投资策略：从投资者结构变化来看，当前龙头股带领的结构性行情尚未见到收尾迹象，市场热点将从传统龙头公司向、新趋势龙头公司传导，结构性的行情仍将持续。建议关注电子、通信、医药、计算机等行业中成长空间较大的新龙头标的。通信方面，关注（300136）、（002281）；电子方面，关注（002179）、（300327）、（002222）、（002341）；医药方面，关注（600276）、（600566）、（300558）；计算机方面，关注（000977）、（603019）。 风险提示：监管政策超预期放松，机构投资者行为发生逆转。□ .朱.斌 .西.南.策.略