时间：2019-03-29 | 栏目：评论 | 点击：次
：调整压力渐显 上周利率债调整，而信用债表现尚可，信用利差小幅压缩，主因利率债下跌幅度较快且超预期，信用债交投相对不活跃而反应滞后。展望未来，央行货币政策难以放松，债市难以出现趋势性机会，仍应以票息为主展开配置，寻找基本面改善的行业和龙头公司，获取相对较高的持有收益。 ：关注三方面扰动 9月配置力量是否会持续介入，推动10月信用利差持续压缩？尽管与贷款比价而言，产业品种仍具备一定配置价值，但有几个方面值得关注：首先，关注下旬流动性是否会构成冲击。10月作为缴税规模偏大的时间点，叠加年关临近，机构长短期资金备付需求均有所增加。倘若流动性边际上再出现扰动，利差保护较薄的低等级品种或受扰动。其次，监管政策层面是否存在超预期的变化。最后，供给端是否会出现放量，进而对二级市场配置产生挤压效应。 华创证券：放慢配置节奏 9月以来信用债和利率债表现出现背离，但在后期资金面依然有压力、经济韧性强于预期、监管落地预期有所强化、海外加息等利空下，整个债市依然有较大调整压力。从节后利率债表现来看，资金越松，而利率债越调整，也反映了投资者情绪更加谨慎。对信用债市场而言，目前信用风险担忧暂时不是市场重点，但后期信用债供给压力依然很大，而且考虑性价比的话，适当放慢配置节奏更佳。此外，今年以来城投债风险事件不断，如果年末进一步发酵的话，城投债或面临较大估值压力，进而可能对整个信用债市场产生负面影响。□ .王.姣 .中.国.证.券.报