时间：2019-03-29 | 栏目：评论 | 点击：次
陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问，中国首席经济学家论坛理事 2014年成为美国联邦储备局主席后，耶伦坚定地告诉世界，美国劳工市场接近完全就业，工资上涨会加速，所以美国货币当局需要加息来应付即将到来的通货膨胀压力。耶伦是历任联储主席中学术造诣最高的经济学家，但是通货膨胀的走势却和她的预言相反，耶伦不断说“这是短期过渡性现象，再等等”。 耶伦把头发都等到全白了。2014年2月至今，美国的非农就业人数总共增加了超过九百万人，失业率由6.7%降至4.4%，但是核心CPI通胀曾经是1.6%，现在是1.7%，仍然没有达到政策目标2%。颇具讽刺意义的是，更关心的核心PCE通胀， 耶伦上任时为1.41%，现在快要离任了数字仍是1.41%。 这两代投资者，在大学选读经济学课程时，都曾学过菲利浦曲线，知道通货膨胀和失业率之间存在着稳定的负相关。换言之，当失业率得到改善后通货膨胀可预期地出现上扬。耶伦及其他公开市场委员会成员，在上世纪七八十年代接受的就是这个经济学金科玉律，就业状况明显改善，物价必然随后上升。为此，公开市场委员会不惜与市场预期分道扬镳，联储的利率点阵图所预言的利率上升，远远高过利率期货市场所隐含的未来资金成本。 如此的滥印钞票，为何没有带来物价上升？如此炽热的就业市场，为何没有带来物价上升？这个问题不仅美国人在问，世界其它国家的人也在问，是乃世界性现象。 首先，君不见各国股市屡创新高，债市房市各有精彩？金融危机之后，各国银行的金融中介功能普遍弱化，同时企业宁可做金融投资