郭施亮：IPO堰塞湖加速泄洪，但很快又面临一个新问题

IPO堰塞湖加速泄洪，但很快又面临一个新问题 IPO发行节奏持续保持高居不下的状态，且基本上维持一周一批次的发行速度，这已然是当下A股市场的真实写照。 就在今年9月22日，证监会又一次核发了9家企业的IPO批文，且筹资额度预计不超过66亿元，这也是今年以来证监会下发的第36批IPO批文。至此，2017年以来A股市场已经有323家企业拿到了核发批文，筹资规模也又一次刷新了近年来的新高水平。 不过，针对最近一次的IPO核发，却较之前几批IPO发行力度有着一定程度上的提升，而随着股市IPO发行节奏的略微加快，实际上也给A股市场造成了或多或少的冲击影响。然而，从目前的IPO融资力度来看，已经远超过去年同期的水平，而按照现有的IPO发行节奏来看，今年全年有望实现逾2200亿元的IPO筹资规模，并创出近年来的IPO融资新高。 值得一提的是，在IPO发行节奏持续加快的当下，随着IPO堰塞湖的泄洪速度加快，现阶段申请排队的企业数量也有着一定幅度地减少。其中，根据德勒中国的数据统计，截至今年9月15日，等待上市的正常审核状态企业数量仅有497家，申请排队企业数量也终于跌破500家的水平，而这一数量也较去年同期有了较大幅度的减少。 不可否认，在IPO发行节奏明显提升的当下，IPO堰塞湖的泄洪能力也得到了较好的释放。然而，按照这一发行节奏来看，若IPO发行数量依旧高于同期申请排队企业的数量，那么在一定时间内最终完成IPO堰塞湖的泄洪任务，也可能会成为现实，并最终实现IPO随报随上的发行形式。 但是，现在的问题是，虽然IPO堰塞湖得到了较好的泄洪效果，且有再融资新政以及减持新规升级版给予配合落实，但过快的IPO发行节奏，终究还是会引发后续的市场问题，如批量的限售股解禁压力、系列的减持压力来袭以及批量造富效应的出现等，而这些问题不得到本质上的解决，终究还是不利于市场的健康发展，甚至影响到市场正常的运行秩序。 在此期间，市场更为担心的问题，莫过于IPO的持续加快发行所带来的密集限售股冲击压力。实际上，虽然IPO加快发行可以为IPO堰塞湖起到一定的泄洪效果，但很快又将会面临限售股批量解禁的问题，而IPO堰塞湖问题未能得到实质性的解决，反而又出现了限售股堰塞湖的风险。 如今，虽有减持新规升级版的配合实施，从一定程度上减缓了限售股解禁减持的冲击力，但这仅仅起到阶段性延缓的作用，而并非从根本上消除这一风险问题。与此同时，从近期A股上市公司的解禁减持方式来看，虽然力度有所降低，但仍不排除存在组合式减持、间接式减持等现象，而接连不断的解禁减持压力，对市场的长期性冲击压力还是不可小觑。 现阶段，A股市场上市公司数量显著增多，但关键还是要重视企业质量，而不是重视企业数量。与此同时，在退市率并不高，股市优胜劣汰功能并不完善的背景下，IPO的批量发行、加快发行，却导致股市容量迅速膨胀，却容易促使市场消化不良的问题。由此可见，对于以存量资金作为主导的市场环境来说，面对容量庞大的股票市场，也很难起到更好撬动市场的影响，即使资金做多热情高涨，也仅局限于局部性的赚钱效应，股市上涨高度也会明显受到约束，而这也恰恰成为当下市场的真实写照。