郭施亮:欣泰退将正式告别A股，退市整理板真的有存在的必要吗？

将正式告别A股，退市整理板真的有存在的必要吗？ ，作为首家遭到强制退市的创业板上市公司，它给投资者留下了深刻的印象。然而，对于这一家因欺诈发行而遭到强制退市的股票，在经历一段退市整理期后，将会迎来它的最后交易日。换言之，很快，将会正式告别A股市场，且创业板没有重新上市的制度安排，将会是一退到底。 与此前终止上市的命运一样，在股票进入最后的交易时间点之际，的股价又一次获得了部分资金的炒作，且从1.25元最低点回升以来，累计最大涨幅超过35%，给激进型的投机者创造出最后的盈利空间。但，即使如此，依旧难以改变终止上市的命运，而的最终退市，也将会成为创业板市场的首家退市股票。 实际上，在进入退市整理期之前，股价曾经出现了一轮持续暴跌的走势，且从16年5月中旬的14元多高点大幅下挫至停牌前的3.03元低点，累计跌幅非常巨大。然而，在又一次复牌交易之后，在退市整理期间，股价又一次出现大幅下挫的表现，并一度下挫至历史低点1.25元。 实际上，自2012年以来，深交所以及上交所就分别推出了退市整理板与风险警示板，意图在于为投资者创造出一个可退出的机制，可以在规定的时间内完成退出止损的目标，防止股票摘牌退市而加大了资产缩水的风险。 但是，从近年来的市场表现来看，虽然退市整理期的出现可以为市场提供一个可退出的机会，但对于进入退市整理期的股票来说，股价多以连续大幅下挫的表现为主，甚至出现连续无量一字跌停板的走势。然而，待股价得以打开跌停板之际，投资者可以卖出的价格位置也就显得非常低廉了。 多年来，对于进入退市整理期的，且重新上市无望的上市公司来说，基本上难逃连续大幅下挫的局面，而退市整理板还是风险警示板的设立，也是让不少投资者深陷进退两难的格局。与此同时，随着退市规则的不断完善，退市整理板的个人准入门槛也进一步提升，而根据目前的规定，投资者进入退市整理板参与股票投资，不仅需要具备两年以上的股票交易经验，而且还需要20个交易日日均证券资产不低于50万元的要求。由此一来，本已少人参与的退市股票，也因门槛的提升，而导致参与人数的骤减。对于缺乏对手盘的市场，本已深陷退市整理板的投资者来说，要想真正退出也是非常困难的事情。 时至今日，中国股市退市率依旧偏低，与国外成熟市场相比，确实有着非常大的差距。但，对于退市整理板的设置，不仅没有让投资者可以获得相对合理的卖出价格，而且还会因流动性不足、涨跌停板的限制，而导致投资者不能及时卖出而被动扩大亏损的局面。由此一来，退市整理板的设置，似乎就变成了画蛇添足，而退市整理板也变成形同虚设。 事实上，鉴于中国股市退市率长期偏低的现象，不仅与市场违法违规成本偏低有关，而且也与股市退市程序复杂，给予濒临退市的上市公司太多的复活机会有着或多或少的联系，由此也强化了“股市不死鸟”的生存空间，而“乌鸦变凤凰”的现象也频繁上演。 提升股市退市率，强化股市优胜劣汰的功能固然重要，但对于画蛇添足的规则，就需要进行合理地调整，让触及退市条件的上市公司及时退市，至于因欺诈发行等问题遭到强制退市的上市公司，更需要一退到底，不给予重新上市的安排。 除此以外，更为关键的是，多年来股民索赔效率低下，这容易导致“股市退市率提升，却影响到股民切身利益”的问题。确实，对于目前国内股票市场的现状，既存在股民维权意识不高、交易规则了解不充分的现象，同时又存在股民索赔效率缓慢的问题，而从立案，到开庭审理，再到最终索赔落实等程序，却需要等待相对漫长的时间，而这无疑制约着股民索赔的效果。由此可见，如果配套措施不完善，股民索赔效率不提升，那么对于未来股市退市率的逐步提升，终究还是会影响到投资者的切身利益，而这也是当下急需完善的问题。 由此可见，只有股市退市率与股民索赔效率的同步提升，才能够让股市退市制度发挥出良好的效果，进一步提升股市优胜劣汰的功能，而这也是中国股市逐渐走向规范化、成熟化的标志之一。