任泽平：供给出清行业集中度提升催生今年结构性牛市

任泽平4日发布研究观点认为，鉴于市场仍存在的广泛分歧与误解，再次强调新周期的关键是供给、供给、供给！是供给出清新周期。新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强，行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量，新5%比旧8%好。今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、有色、稀土、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。 这一轮供给出清新周期不仅是2016年以来供给侧改革去产能所致，更重要是的改革开放30多年来建立的强大的市场经济自身的消化、吸收和重生能力。除了供给侧改革去产能的钢铁、煤炭实现了供给超预期出清，没有供给侧改革去产能的化工、造纸、玻璃、水泥、有色等行业也实现了供给出清的积极迹象。 三季度经济在需求侧韧性仍强，主要是出口复苏、制造业投资改善、补库存、政策要求下半年增加供地、棚改提速、库存水平仍低。7月PMI、PPI、建筑业订单、出口、土地购置、发电、制造业投资延续改善，企业盈利向好，CPI仍低。更重要的是，供给在中期持续出清，企业资产负债表持续修复。供给侧改革推进、银行限贷、环保压力等继续压制新增产能，供求缺口持续存在。 随着黑色、有色商品价格大涨，消费金融周期股拔地而起走出结构性牛市，不喜欢争论更愿意用资金杀伐决断的投资者投出了他们的选票。“新周期”一开始充满争议但最终崛起完胜。 .证.券.时.报.网