经济日报：形势回稳向好 夸大资本外流压力不靠谱

从衡量跨境资金流动的多个指标来看，今年我国跨境资金流动形势全方位回稳向好，是近3年来平衡状况最好的时期 近期我国采取了一系列有利于外商来华投资的举措，随着这些相关措施的逐步落地，投资资金流入仍将保持稳定增长 近期，有观点认为，如果下半年美联储加息和“缩表”并举，美元将一路走强，并吸引大量国际资本流向美国，我国则将会重新面临大规模资金流出的情况。总体来看，这种观点夸大了资本外流压力的影响。 从衡量跨境资金流动的多个指标来看，今年我国跨境资金流动形势全方位回稳向好，是近3年来平衡状况最好的时期。从大家关心的外汇储备数据来看，外储余额已连续5个月回升。从国际收支数据来看，经常账户、资本和金融账户再现“双顺差”。今年一季度，经常账户顺差184亿美元，非储备性质金融账户由去年第四季度逆差1031亿美元转为顺差368亿美元，结束了此前连续11个季度的逆差局面。从外汇市场供求数据来看，上半年银行结售汇逆差同比大幅回落46%，远期结售汇签约由逆差转为顺差，今年2月以来，我国外汇供求基本平衡；同时，企业等非银行部门跨境资金流出大幅减少，上半年涉外收付款逆差同比回落了50%。 发达国家尤其是美国的货币政策正常化过程，的确会给新兴市场经济体带来资金流出压力。但是，需要看到的是，美联储政策变化带来的负面影响近期明显减弱。2015年12月份首次加息时，美元指数在加息前的最高涨幅约为7%，当年四季度我国外汇储备余额下降了1838亿美元；2016年12月份第二次加息前，加息预期与美国总统大选效应共同推动美元指数上涨为9%左右；今年3月份美联储第三次加息前，美元指数最高上升了2.7%，我国一季度外汇储备余额略微下降了14亿美元。6月份美联储第四次加息前，美元指数下跌约3%，加息之后仍“跌跌不休”，我国外汇储备则在第二季度连增3个月。 对于美联储加息和缩表等政策调整带来的外部压力，需要全面看待与分析。下半年，即使加息和缩表两只“靴子”同时落地，也未必能使美元重回此前的强势，从而吸引国际资本回流美国。一方面是因为国际外汇市场对政策的适应和消化能力有所增强，对预期内的调整已经“审美疲劳”；另一方面，经济和金融环境也难以支撑强势美元。从近期数据来看，美国经济复苏前景未必一片光明；美国特朗普政府政策落地的效果仍存在极高不确定性，美元汇率过强也不利于解决美国的贸易不平衡问题，美元升值也会影响其进口价格并可能减缓通胀回升速度。另外，国际市场动荡也会影响美国货币政策调整，欧洲经济企稳也将遏制美元一枝独秀。 在外部压力下保持跨境资金流动的稳定，最终还是要靠内功。今年以来，我国基本面的改善，使我国应对跨境资金流出压力的能力大幅提升。当前，国内经济运行更加稳定，全年大概率将在合理区间内运行，国际货币基金组织也连续上调对中国经济增速的预期。国内市场更加开放，近期我国采取了一系列有利于外商来华投资的举措，随着这些相关措施的逐步落地，投资资金流入仍将保持稳定增长。□ .张. .忱 .经.济.日.报