钮文新：中国经不住“二次贫血”

本文作者为CCTV证券频道执行总编辑兼首席评论员 钮文新 在7天期shibor大涨40个基点，而1年期shibor更是大涨100多个基点、交易所隔夜利率更是三天翻三番，高达25%的情况下，我们还能认为当下的货币政策是什么“稳健中性”吗？显然不是，而分明就是紧缩货币政策。对中国而言，什么才是“稳健中性”？其实，李克强总理已经说的很明白了。我们中国的货币政策“既不收紧，也不放宽”，我的理解是：这就像开出，不踩刹车，而油门给到“保持车辆匀速前进”的状态。 但是，目前的货币政策属于明显收紧——踩刹车的状态，货币市场利率长时间不断上涨实际就是证据。这里不仅有货币主动收紧的过程，同时还有更加从严的考核标准MPA开始实施。“双管齐下”的事态很像2010年之后的一段时间，那时央行在稳健名义之下执行极度的紧缩货币——不断上调“存准率”，不断加息；而银监会大幅提高监管标准，“大跃进”式地奔向“巴塞尔协议Ⅲ”。仅仅两年的光景，中国经济从“一枝独秀”变成“下行压力巨大”。 这次是不是还要重复2010年？我看是，而且会给中国经济带来难以想象的危险，因为我们的经济肌体已经经不起第二次“严重贫血”。2010年，毕竟还有2008年之后财政强刺激的“老本”，现在哪？我们搞“二次贫血”的本钱何在？今天中国社科院报告认为，中国经济只有反弹，而绝无反转。我同意。在我看来，这不只是产能、等许多根本问题没有得到有效解决，更重要的是，损害中国经济的金融机制没有得到有效纠正。 有人会说，中国155万亿元的M2，难道不是“血流过旺而是贫血”？对，是贫血。所谓流动性过剩仅仅是“进入领域流动性过剩”，而实体经济贫血，资本市场贫血，金融严重脱实向虚。这是被中央政府写入政府工作报告的，是全社会公认的事实。但是，我们的金融主管部门总是把责任推给金融机构，而不是从金融机制上检讨问题，同时还要按照“老办法”——拉高利率、制造“钱荒”的办法去纠偏，这不是越纠越偏？ 现在，货币市场基金规模越来越大，要是有本事可以从银行间市场套出资金拆解到资本市场，那这个无风险套利空间有多大？折年20个百分点。这个问题不严重吗？这不只是要了资本市场的命，而更是要了中国实体经济的命。我们一再告诫央行等金融管理者，你们心中要有实体经济才能考虑金融为实体经济服务的问题。但现在，金融管理者的目光只集中在金融身上，在写文件或对外说话的时候，就是照着中央文件“抄说法”，但行动中我行我素，根本无视中国金融出现的严重偏差，根本不考虑实体经济的承受能力。 所以总体而言，中央银行任由货币市场利率上涨是一个重大的错误，完全违背了货币政策逆周期调节的基本原则。的确，我们不能指望货币政策变成“万金油”，但我们必须期待一个正确的货币政策，请你回归正在的“稳健中性”。