贺宛男：股市必须进行供给侧改革 可从三方面入手

在今年春节第一财经频道播放的“股市老炮儿”节目中，我曾提到股市必须进行供给侧改革。在我看来，如果不抓好供给侧改革这个股票市场的重头戏，今年A股很难有实质性的进展。 在股票市场中，供给侧即为股票供给，需求侧即为资金供给。只有二者基本平衡，且需求侧略大于供给侧，市场才能健康发展，投资人才能赢面大于输面。 毫无疑问，2015年股灾就是因为在“杠杆牛”的背景下，需求侧一度大幅膨胀，而后风险蔓延，抽杠杆又过猛过急，造成需求侧急速萎缩，终于酿成股灾。 去年年底召开的中央经济工作会议一再强调，防范金融风险和去杠杆改革将是2017年的首要目标。央行在节前上调了MLF(中期借贷便利、含六个月和一年期)利率10个基点之后，节后开市第一天，又上调SLF(短期借贷便利)10个基点，包括隔夜、7天、14天、28天逆回购利率全面上调，动作之快颇有点出乎意料。正如分析人士所指出的，这意味着2014年以来的货币宽松结束了，要想通过央行放水刺激股市已几无可能。 而做好供给侧改革，即股票供给层面的改革能有实质性进展，需求侧其实是不愁的。目前，我国广义货币(M2)余额已达155万亿，狭义货币(活期存款+现金)更近50万亿，年增长21.4%。在货币供应激增，市场受控之际，如果股票市场真有投资价值，又何愁资金不源源而来！ 那么，股市的供给侧改革从何改起？笔者认为可从三个方面着手。 一是退市制度。必须从象征性退市走向规范退市、批量退市。据笔者粗略统计，自2001年4月PT水仙退市后，沪深股市3000余只股票被强制退市的不过20来家，平均一年2家都不到。以近两年为例，2014年退了两家：长油和二重；2015年无1家退市；2016年刘士余出任证监会主席，在依法、从严、全面监管的旗帜下也才退市两家：博元和欣泰。国际股市一年平均退市6%，纽约股市一年平均退市8%，我们这边就算退市5%，不以总量3000家为分母，就算按一年上新股300家计算，也得退15家吧。 二是新股发行制度。必须彻底改革发25%，留75%，三年后解禁、低价大小非一起涌出，二级市场小散户防不胜防，一级市场大股东一夜暴富，上一家新股便造就几十个亿万富翁的畸形制度。保监会已明确发文，保险公司实际控制人最高持股不得超过51%，新股上市可参照保险公司。 何谓上市公司？上市公司就是公众公司，就是股权相对分散的企业，你一个大股东控股60%、70%，甚至80%以上，还叫什么公众公司？在辅导期就把股权结构安排好了，才能更好地保护中小股东，才能让发股募集的资金真正进入实体经济。 三是混合所有制改革。A股市场是混改的重点，因为两市3000多家上市公司中，国企控股的家数达60%，资产和市值权重更达70%。中央关于混改的两句话必须真正落实：一句是“混合所有制改革是的重要突破口”；另一句是电力、石油等七大领域改革必须“迈出实质性步伐”。 谁都知道，在A股市场中聚集着一大批名为世界500强，却大而不强、大而羸弱的传统国企和央企，很多所谓的“航母”、“大盘蓝筹股”都是通过行政手段并大的，这些公司是A股市场最大的出血点，也是传统观念和传统经营方式的集中营。不通过混改，包括让有实力、有活力的民企实质性参股、持股(有的甚至可以控股)，也包括分拆上市，A股市场在可预见的未来，恐再难现6000点！ 中国股市就像一座百货大厦，硬件相当不错，可里面却充斥着许多烂货、假货、没人要的旧货，不把这些假冒伪劣的货色清除出去，吐故纳新，数十亿的资金又怎会进场？ (贺宛男，著名财经评论家和专栏作家) .金.融.投.资.报