皮海洲：新股疯狂发行几时休?

进入2017年，新股发行开启疯狂模式。截止1月25日，A股市场每天安排新股发行3家。本周虽然是春节前的最后一个交易周，但这种疯狂发新的节奏丝毫不减。为此，笔者不禁要问：管理层疯狂发新几时休？ 应该说，对于管理层这种疯狂发新的做法，市场是充满了争议的。网络上投资者更是怨声载道，甚至不乏投资者咒骂的声音。当然，一些重要级的、权威的媒体对新股的加速发行是积极支持的，也有一些市场人士把自己装扮成“专家”的模样，声援新股加速发行，同时给市场抛“砖”。声援IPO提速的声音充斥着一些主流的媒体。诸如“IPO发行节奏与市场涨跌幅关联不大”、“长期看IPO发行不改市场趋势”、“'IPO拖垮市场'一说不成立”、“大跌不能怪IPO”、“IPO加快发行不是市场动荡原因”、“新股发行不是影响股市走势的主要原因”、“IPO提速非A股调整主因”、“IPO发行节奏加快无碍A股行情大趋势”、“新股发行不会成为洪水猛兽”等等。也正是得到了这些声音的支持，管理层疯狂发新有恃无恐。 虽然支持者的声音声势浩大，但这些声音都是经不起推敲的。因为从股市的历史来看，历史上每一次的股市大跌，几乎都是与IPO的加速发行相伴随的。怎么能说IPO对股市行情的影响不大呢？即便是2015年6月发生的股灾，同样也伴随着新股的高速发行，以至在高层救市的时候，也不得不叫停新股发行，这怎么能说IPO不改市场趋势呢？至于说IPO加快发行不是市场动荡的主要原因之类，同样不是对股市负责的态度。因为即便IPO不是导致股市下跌的主要原因，那也是重要原因，难道影响股市下跌的重要原因就可以不予以正视吗？还有“'IPO拖垮市场'一说不成立”、“新股发行不会成为洪水猛兽”之类，难道一定要等股市被拖垮了，要等“洪水猛兽”出现了，管理层才对问题予以重视吗？因此，这些看似振振有词的议论，其实是不值一驳的，不过是一种掩耳盗铃罢了。 就当下的股市来说，IPO确实不是股市所面临的最主要压力，以定向增发为主体的再融资对股市的抽血力度远远超过IPO，甚至就连重要股东减持的抽血力度也超过了IPO。所以在市场目前聚焦IPO的时候，证监会将视线转移到了再融资与大股东减持的身上。作为证监会来说，加强对再融资与大股东减持的监管是应该的，但这并不能成为新股可以疯狂发行的理由。因为按照目前新股发行的力度，每年发行新股的数量将达到700只以上，按照去年每家IPO公司平均融资6.4亿元的额度计算，全年IPO的融资金额也将达到4500亿元左右，这同样是一笔巨大的融资。尤其是在A股市场低迷，投资者信心缺失的背景下，这对股市是一个不小的压力。特别是在再融资与大小非减持带给股市以巨大压力的情况下，股市再加上IPO的压力，这显然不只是在负重的骆驼身上加一根稻草而已，骆驼被压死的事情随时都有可能发生。 尤其重要的是，即便骆驼没有被压死，IPO也不应疯狂发行。因为IPO对股市的影响不只是在当下，它更影响股市的未来。一些人认为IPO加快发行节奏对行情影响不大的说法显然是短视的。由于市值配售申购的原因，投资者网上申购新股不需要用资金申购，这在一定程度上减轻了新股发行对市场的短期冲击。但这并不能减轻新股疯狂发行给股市带来的中长期冲击。因为股市所面临的再融资压力与大小非减持压力，正是由于新股发行带来的。新股发行越疯狂，给未来的市场带来的再融资压力与大小非减持压力就越大。因为目前的新股发行对融资额予以了严格的控制，很多企业IPO都没“吃饱”，存在上市后融资的要求。而IPO的疯狂发行给股市带来了大小非的急剧增加，一旦一年后小非解禁，三年后大非解禁，市场将面临巨大的大小非套现压力，届时大小非减持成为“洪水猛兽”这将是意料之中的事情，弄不好股灾4.0、股灾5.0将会因此而出现。 所以为了股市的长治久安，为了股市的健康发展，股市必须放缓新股发行的速度，将疯狂的新股发行节奏放慢下来。股市要加快发行节奏，必须先完善新股发行制度解决大小非问题，使新股发行不再成为大小非的生产机器。同时在投资者保护问题上要取得实质性的突破，对于造假上市的公司不仅要强制退市，更要赔偿投资者利益，而不是以先行赔付的名义对投资者进行忽悠，将投资者拒绝在赔付的大门之外。