国信：GDP翻番不须守6.5%底线 未来降至6%也可完成

【国信宏观固收】为什么GDP翻一番可以不需要6.5%　　来源：宏观大类资产配置研究　　市场很多观点认为6.5%会是未来几年经济增速必须死守的底线，核心依据是十八大提出的到2020年实际GDP比2010年翻一番。但如果单从GDP翻一番的目标来看，大可不必固守6.5%的底线思维，未来四年从数字上看，GDP翻一番并非一定需要6.5%。提出6.5%增速底线的逻辑是，截至2015年底实际GDP相比2010年累计增长了46%，翻一番意味着2020年GDP是2010年2.0倍，那么用2除以1.46再开五次方得到的正好是6.5%。　　但实际上，假设2016年全年GDP增速是6.7%，即使未来四年动态来看，GDP统计口径调整也有助于完成翻一番目标。GDP的统计口径和核算方法基本上每年都会有一些调整，调整的影响一般都会提高GDP存量和增速。2016年，统计局将研发支出纳入GDP统计范围，按统计局的官方解读，改革后GDP增速年均提高0.06%。其中，2015年GDP增速提高0.04%。　　未来我国GDP统计口径和核算方法仍有很多值得改进的空间，重要的内容包括参照市场价格核算自有住房增加值、完善服务业统计分类和核算方法等（参见图2，详细内容可以参见我们之前的专题报告）。这些调整改进无疑都会提高GDP的存量和增速，使得完成翻一番目标对未来四年的增速要求可以进一步下降。　　综上所述，我们认为6.5%并非是未来四年经济增长必须死守的底线，比6.5%低一点的经济增速并不妨碍完成GDP翻一番的目标。