光大证券：理性修复完毕 增配滞涨白马股(十大金

策略观点：保仓位，调结构 三月份将会兑现支撑一季度修复的最后两个逻辑，即贸易摩擦大概率缓和，以及3月5号的两会预计将落地逆周期调节措施。但与去年年底市场不相信“政策-经济”周期三四阶段不同，在政策由紧转松、中小创业绩预告释放完毕两大逻辑兑现后，市场普遍对于后市抱有过度乐观的预期，“国家牛市”说又在不胫而走，在这种背景下，后两个逻辑的兑现很难再给予市场足够的向上预期差。与此同时，截止到2月27日，上证综指估值所隐含的实际增长预期已经修复至6.5%以上，完全填平去年G2双杀造成的估值坑，市场的理性修复阶段宣告结束，短期，需要关注两会这个时间点，和美股波动是否增加。 适应性预期是人们预期形成的主要方式，市场从来不会在合理位置上停住，适应性预期下的超调才是常态，在没有信号去坚决证伪新一轮“国家牛市说”的非理性预期下，线性外推式适应性预期容易导致乐观因素的自我加强，这既是短期市场可能并没有走到尽头的理由，也是二季度风险的因素。之所以我们坚持“一季度修复，二季度风险，下半年牛市前夕”的看法，更重要的是因为“政策-经济”周期第四阶段的确认，“数据弱、政策松”意味着双杀导致的单边下跌结束了，如果能够承受指数10%左右的调整风险，我们不建议大规模减仓，即便要减，也要确保仓位一定比2018年要重。 在结构上，我们建议适当减配一季度股价大幅上涨、二季度业绩增速大概率下滑的白酒等白马品种，适度增配医药这类滞涨白马股；两会后，中小创行情将会分化，建议自下而上去增配业绩有望改善的标的；考虑到险资尚未大规模入市，建议保持或者适度增配金融地产；理性修复结束后的适应性预期阶段，周期或有一定反弹，但应逢高减仓。基于这样一个逻辑，我们筛选了三月十大金股。 3月十大金股 、、信义光能(港股)、、、、、、、。 风险提示 1、美股超预期波动。2、中国政策宽松不及预期。 .光.大.证.券