地方债火爆促使发行利率下调 机构:有助债市回归

地方债火爆促使发行利率下调，机构：有助于债市回归平衡 春节前两周，地方债话题热度不减，4179.66亿元地方债已密集提前发行。 在无风险利率快速下行，资产荒愈演愈烈，以及地方债利率与国债利率之间稳定的40BP定价差等因素影响之下，地方债成为众多投资者竞相追逐的对象。 分析师孟祥娟认为，地方债的发行利率规定为不低于同期限国债收益率40bp，较国债和政策性金融债具有一定优势。同时，地方债还具有信用风险低、地方债一般可形成存款且免税、占用风险权重较低等优势，对于银行等主要持有者具有较高的吸引力。 从中标利率来看，1月21日起一周内，地方债的认购倍数大多超过40倍。比如，1月25日结束招标的福建省5年、7年和10年期一般地方债中标利率分别为3.33%、3.47%和3.50%，均较投标区间下限上浮40BP，投标倍数为53.1倍、53.09倍和53.06倍。同日，河北省发行的两期地方债认购倍数也都超过50倍，7年期和10年期地方专项债中标利率分别为3.47%和3.51%。相比之下，2018年第一季度地方债平均认购倍数仅为1.27倍。 转折点发生在1月29日，有消息称，地方债投标区间下限，将调整为25-40BP，即最低可在基准基础上浮25个BP。当日开始招标发行的湖北省5年期和10年期一般债券等多个地方债中标利率均较下限上浮25个BP，利率分别为3.19%和3.38%。这一变化也基本印证了此前的调整消息。 各地地方债发行利率，分别相当于2018年全年限额的70%和60%。在发行时间上，今天地方债工作较往年大幅提前。 那么，提前发行地方债对于社融又有多大影响？ 国盛证券分析师刘郁认为，1月提前发行的地方债中纳入新增社融的部分并不多。同时，考虑到2018年1月的新增社融高达3.1万亿元，社融同比基数较高。因而，预计1月提前发行的专项债不足以支撑起1月的社融同比增速。不过2-3月提前下发的新增专项债的剩余额度中仍有6688.3亿元待发，预计届时专项债发行可能会助力社融增速企稳。□ .胡.志.挺 .澎.湃.新.闻