第三波婴儿潮一直未出现，开始产生连锁反应…

30岁的梁中华是宏观首席分析师。 梁中华撰写的《第三代“婴儿潮”的消退：40年未见之变局》得出了一个结论：劳动年龄人口增速的下滑，是最近10年中国经济增速下行的主要原因，未来人口对经济的拖累作用会更加明显。 新中国成立后，中国共经历了两波“婴儿潮”，第一波在1962-1973年，平均每年新出生2700万婴儿；第二波在1982-1992年，也就是第一代“婴儿潮”开始生娃，平均每年新出生婴儿数量减少了些，但也有2200万。 如果按照法定婚龄推算，第三波“婴儿潮”应该出现在2004年以后的10年里，即使按照25岁的平均结婚年龄推算，第三波“婴儿潮”也应该从2007年就开始出现。但直到放开二胎，第三波“婴儿潮”也没有如期到来，最近10年我国每年新出生婴儿的数量非常平稳的维持在1600万的低位。背后的原因可能有很多，比如高房价、高抚养成本等等。 1990年中国人口出生率为2.1%，而到了2000年中国人口出生率就断崖式降到了1.4%的超低水平，2017年进一步降到了1.24%，而世界的平均水平为2.5%。 一个很残酷的推断是：未来第三代“婴儿潮”很难再出现。 这意味着，当前人口老龄化、劳动年龄人口减少的趋势，在未来的10年时间里都不会停止，反而会继续恶化。 在梁中华看来，劳动力增速是影响经济增长最关键的变量。 道理很简单，生产率一定的情况下，人越多，生产的产品就越多，GDP的总量就越大。再有，人口越多，创新产品的市场规模就越大，创新活动更加有利可图，也会激励技术进步。 年青人们需要加油了，因为GDP跟劳动年龄人口正相关！ 在过去四十年里，中国经历了三波经济增速的下行。第一波是在80年代中后期的物价闯关失败。第二波是90年代中后期的亚洲金融危机。第三波发生在2008年后的次贷危机。 前两波经济下行发生期间，中国还享有巨大的人口红利，但2008年之后的这一波经济下行发生在中国人口结构发生变化的时期，外部发达经济需求一蹶不振只是一方面，国内劳动力增速大幅放缓才是更深层次的原因，而人口因素在未来的几年也会导致经济增速面临较大的下行换挡压力。 还有一个在未来十年里都会面对的严峻问题，那就是长期人口拐点与泡沫的交互作用。 1992年，日本出现人口拐点，泡沫破灭，经济陷入了“停滞的十年”。 2008年以后中国价格飙涨的时间，恰好也是第二代“婴儿潮”依靠“六个钱包”结婚买房的阶段，而“六个钱包”中有四个钱包是属于第一代“婴儿潮”，也就是说第一代“婴儿潮”养老的钱被用来给第二代“婴儿潮”买了房。那么未来十几年第一代“婴儿潮”会加速退休养老，而他们的资产大多配置在了上，房价泡沫又处于高位，劳动力增速决定的经济增速却趋于下降。一旦房价出现下跌，谁来为第一代“婴儿潮”的养老买单？而为了给他们养老买单，会不会需要抛售资产进而导致资产价格下跌？