时间：2019-03-29 | 栏目：国内 | 点击：次
11月15日，虽处税期高峰且有1200亿元国库现金定存到期，央行公开市场操作，2200亿元国库现金定存到期压力较小。 进一步看，今年以来，随着货币政策边际趋松，流动性调控基调从“合理稳定”转为“合理充裕”，央行通过四次定向降准、多次MLF和抵押补充贷款（PSL）等工具向市场释放大量中长期流动性，至9月末金融机构超额准备金率为1.5%，已高于去年同期，显示银行间流动性供给总体改善。此外，央行加大中长期流动性投放，增加金融机构中长期资金来源，提高了金融机构资产负债期限匹配程度，降低了期限错配带来的流动性波动风险。 下半年以来，D中枢水平明显回落，总体徘徊在2.55%-2.75%的央行“合意水平”，大致对应着流动性“合理充裕”的状态，尤其10月中旬以来，资金利率波动更显平稳，表明当前市场流动性总体较为宽松。 也就是说，在目前银行体系流动性总量处于“较高水平”或“合理充裕水平”，以及流动性稳定性明显提升的情况下，定位于调节短期流动性余缺的逆回购工具，出场的必要性大大降低。这也是为何公开市场操作频次明显下降、逆回购操作多次连续暂停的原因。 以10月为例，全月18个工作日中，央行仅在中下旬的5个交易日进行逆回购操作，其中月中MLF及国库现金定存到期没有续作，不过央行定向降准释放1.2万亿元，其背后体现的正是“锁短放长”操作思路，以及整体流动性环境渐趋平稳的现状。 低于预期的10月金融数据发布后，考虑到宽货币向宽信用传导效果暂且有限，出于稳增长需要，市场对央行再次定向降准或实施降息的预期有所升温，流动性预期进一步改善，这无疑有助于流动性继续保持平稳运行。 .中.国.证.券.报