孙建波：四原因导致大盘杀跌 创业板机会显现

周四，两市再度迎来普跌行情，各大指数表现十分低迷。沪指跌0.97%，深成指更是大跌2.65%。两市近3000只个股下跌，非ST股跌停数量超过了200只。 对于近期市场的大跌，中阅资本总经理、银河证券前首席策略分析师孙建波对凤凰网财经表示，近期的下跌主要有以下几个原因： 一是苹果产业链的崩塌。主要是由于智能手机移动终端的渗透率已达饱和。单纯从iPhone的发布来看，现在用户所用的机型主要为iPhone6、iPhone7、iPhone8以及iPhone10，也即意味着新机型推出的增量将会越来越小。毕竟无法使iPhone6及iPhone7用户一时间全部改换iPhone8或iPhone10。而苹果产业链的崩塌体现着硬件时代的结束，这类似于2000年互联网泡沫的破灭。这种崩塌主要是由于利润率的下跌而并非生产量的减少导致，而利润率的下跌在行业达到饱和后是一个必然的趋势。对于科技消费品而言，其规律就是，渗透率一旦达到饱和，其利润率会持续下滑。但针对行业龙头企业而言，利润率下滑后，其会进一步向综合服务转型。比如早期生产电脑的IBM转向了综合科技服务，现在的华为和苹果也向着时代的综合服务转型，但其产业链上的代工工厂的利润率会继续下滑。 二是商业零售的创新也面临着估值的压力。原因在于，类似于2000年的互联网泡沫，互联网带来了行行业业的变化，但行行业业是否因为互联网的产生带来行业的大发展或者是大幅度的增长呢？以三星为例，其开始拓展生鲜领域，但生鲜市场并没有因为三星的加入而产生很大的变化。人类生活变化的相对缓慢，市场对于生鲜的需求总量并没有大幅上升。正在进行去泡沫，从硬件上的去泡沫到互联网上的去泡沫也正在展开。 三是部分蓝筹正在回归现实，也就是蓝筹遇到了天花板。中国很多蓝筹公司本身确实很好，但是其在一年内的上升值达到了四五倍，这实际上是透支了未来三到五年的升值空间，也就意味着在未来三到五年的估值会遇到压力。所以，当蓝筹遇到天花板之后，就会“以时间换空间”，方式就是先跌，然后再来寻找长期的上升轨迹进行调整，调整过后，三到五年，这些企业还会王者归来。但短期内还是需要先调整，也就是所谓的“以时间换空间”。 四是许多行业龙头由于供给的改善，导致产品价格的上升，由此带来行业的增长，但这种意义上的增长实际上形成了分化。有的行业进行了企业内部改革，由此带来了经营成本的上升，但由于行业的需求特点，产品价格却不能够得到提升，因而这些行业就会形成亏损。有些行业则没有在企业内部进行改革，也就是产品质量等的提升没有得到实现。这一背景下，供给侧改革是否能够带来长期的增长受到了质疑，相关个股在股价涨到高位之后也受到了市场的质疑，此时便迎来了市场的下跌。供给侧改革之后，相关行业产业集中度提升之后，行业龙头企业能否承担其中的社会责任，能否走到全球行业价值链的上游，能否实现企业经营和产品质量的提升，能否参与到世界的竞争，这是需要长期的一个过程。经济的质量改善是需要较长时期的，所以短期股价上涨之后是需要调整的，也就是需要“用时间来换空间”。因而在行业结构调整之下，会产生类似的短期效应，来等待整体经营质量的改善。 孙建波表示，整个创业板由于过去两年的持续调整，这些股票形成了“惊弓之鸟”，在底部会进一步杀跌，这种杀跌实际给市场带来了长期机会。所以市场看起来是在泥沙俱下，但实际上是一个巨大的机会。因为我们非常看好中国的转型，非常看好中国的积极的长期增长。这种增长主要会体现在两个方面：一是蓝筹股在转型后会带来长期机会；二是代表转型的小型股票，在市场的惊吓之下，产生下跌，实际上会带来长期的更大的机会。 不过孙建波同时提醒投资者，所谓“君子不立于危墙之下”，一来要对高估值的东西会进行回避，二来对于长期增长的东西，要在深入研究的基础之上，切实把握公司的基本面，而非盲目购买。