桂浩明：推进资产重组提升企业效益

上市公司的资产重组，在本质上是公司利用资本市场发挥其股票流动性好的优势，通过资产置换、收购兼并等手段，实现提升效益的目的。无论是在境内还是境外的资本市场，资产重组作为一项基础性的业务，一直受到广泛的关注，同时也是股市中的一个重要操作题材。 当然，在沪深股市中，长期以来资产重组所受到的关注度要远高于海外市场。这主要是因为沪深股市到目前还是实施核准制，企业上市审核严格，过程也比较长，这样一些急于想上市的企业，往往等不及“排队”，走上了与上市公司重组的道路，借此来实现资产证券化。另外，由于各方面的原因，在沪深股市上市的公司虽然为数不少，但真正质地优良的却不多，有些上市没有几年，就遇到了经营上的困难，它们也需要通过资产重组来改变自身的被动局面，在这方面的需求很强烈。最后，由于在不少资产重组案例中，企业的业绩变化相当大，有的几乎就是脱胎换骨，演绎出了“乌鸡变凤凰”的喜剧。在这种情况下，不少人对于资产重组题材的确是情有独钟，发展到后来就是凡听说有资产重组的事情，不管公司具体情况如何，都会去炒作一把，这就在市场上形成了一种过度投机的气氛，并且也为不良分子利用资产重组题材进行市场操纵或是内幕交易准备了相应的条件。也因为这样，近几年来资产重组在市场上的声誉不是太好，监管部门出于维护市场稳定、保护投资者利益的考虑，对资产重组题材的审核也采取了比较严格的态度。 从实践来看，严格资产重组的审核，特别是对跨行业的高溢价收购，采取审慎的态度，确实有其必要性。事实上过去出现过不少利用重组进行利益输送以及虚假重组等违规现象，损害了普通投资者的利益，也给市场增添了不稳定因素。但是反过来说，对于资产重组提出过高的标准，要求对重组后的公司收益有非常精确的测算，对重组资产的估值不能有任何水分，这虽然对保证重组的顺利进行有积极作用，但客观上也使得不少重组项目推进缓慢，影响了效率，这种局面的存在，在某种程度上也对股市功能的充分发挥以及上市公司效益的提升，起到了一定的负面作用。 令人振奋的是，最近监管部门根据优化监管的原则，大力推动资产重组的进行，并且采取了相应的措施，也出台了一些新的规则，总体来说，这将为资产重组的进行提供一个较为宽松的运行条件，这有利于提高上市公司开展资产重组的积极性，同时也会在制度上为资产重组的有序推进提供良好的保证。投资者对这一监管制度的变化，给予了很高的评价，市场上也形成了相应的行情。应该说，近期股市活跃度的提高，特别是一些超跌的低价股的异动，与资产重组的松绑并获得大力度的推动是有关的。如果未来资产重组能够在规范的轨道上顺利推进，不但相关上市公司的面貌将出现明显的好转，同时整个资本市场也将形成均衡的良性发展局面，逐步走向成熟。当然，这里不得不提的是，此刻人们也要吸取过去在资产重组上留下的教训，对重组题材必须理性对待，防止恶性炒作，打击重组中的违规行为。否则，资产重组的好戏，还是会被唱歪，而这将是整个股票市场的损失。 .金.融.投.资.报