构建完备现代金融体系亟须“补短板”

（上接A01版）“货币政策转型现在面对的核心问题是，逐步从数量调控走向价格调控。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平称，在这个转型过程中，金融体系会面临三个问题。一是当前金融机构还是以银行为主，融资方式以间接融资为主。二是银行体系以大银行为主，存款主要在大银行。因此，流动性管理有特殊含义，在资金拆借市场上，大银行是资金的提供方，而中小银行一般都是借款方，这与美国的情况不完全一致。三是在很多层次上，政府有各种隐性担保，或促成银行扩张冲动，因为隐性担保没有很强的市场纪律。 对于如何构建符合中国金融体系的货币政策框架，孙国峰建议，首先，要确立我国的央行政策利率以锚定与引导预期。今后一段时期，应坚定不移地确立政策利率调控框架的核心地位，着力构建和理顺政策利率传导机制，发挥包括短期和中期政策利率在内的政策利率的调控功能，逐渐取代存贷款基准利率，继续将M2等数量指标作为监测指标。 其次，要稳定央行流动性操作机制。为更好发挥央行政策利率的锚定预期功能，应扩大借贷便利工具合格抵押品范围，保证抵押品的可得性、规模性、便利性等要求。加快推进信贷资产质押和央行内部评级试点，增加金融机构合格抵押品，建立起包括国债以及达到一定评级要求的地方政府债券、金融机构债券、公司类信用债和银行贷款等在内的抵押品体系。 另外，中国人民银行研究局货币理论与政策研究处处长牛慕鸿表示，建设新时代现代金融体系的基础是要理顺政府与市场的关系。其中，进一步建立健全或者完善金融调控体系，尤其要重视货币政策在维护金融稳定中的作用，健全货币政策和宏观审慎双支柱。同时，加强市场基准利率的培育，使之提高交易性和代表性，成为资金定价基础。 提高创新资本形成效率 “我国的金融体系必须提高创新资本形成效率，从而最有效地提高产业的技术含量，培育新经济企业，形成有抗风险能力的制度性安排。”中国证券投资基金业协会会长洪磊认为，发展以资本市场为主的金融体系，为全社会提供更加充分的风险资本，催生经济新动能，是我国现代金融体系的主要方向。 黄益平称，如果市场没有很好发挥融资功能，则说明市场机制不完善。比如，规则制定和实施往往有很强的行政性，带来很多不确定性，导致市场和监管博弈，而不是市场之间的博弈。同时，投资者缺乏耐心，很多投资者更多是短期投机性比较强。 报告从四方面对我国现代资本市场建设提出了政策建议。一是理顺行政监管与市场的关系，让市场对资源配置发挥决定性作用。二是提升立法站位，全面构建资本市场基础性法律规范。三是推动机构监管和功能监管协同，建设现代行业治理体系。四是推进资本市场综合税制改革，营造资本市场发展有利环境。 对于投资者保护，黄益平表示，所有金融机构要落实“投资者适当性规则”，并不是任何给个人、投资者提供金融服务，或投资机会的金融服务都是好的服务，要考虑他的风险识别和承担能力。 .中.国.证.券.报