易宪容:土耳其货币危机对中国的启示

自今年美国加速货币政策正常化以来，新兴市场经济国家货币危机不时地在发生，先是阿根廷货币比索的贬值。到目前为止阿根廷比索贬值了56%，从而使得阿根廷的CPI上升到29.5%，央行基准利率上调到45%。如果不是IMF伸出援手，不仅阿根廷的外汇储备会消耗光，整个国家经济也将停止。 最近这轮新兴市场的货币危机现在轮流到了土耳其。上个星期五这个星期四将与来自美国，欧洲和中东的投资者举行电话会议，据悉会议由花旗银行、德国银行、汇丰银行等国际大银行协调，预计参与者达1,000人，令市场憧憬土耳其有望得到支持，暂时解除了债务违约的危险，再加上美元从高位回落，新兴市场货币普遍反弹，从而土耳其里拉开始稳定回升。 同时，国际大投行高盛的研究报告也显示，从数据分析的角度，高盛采取了此前和阿根廷比索崩溃相似的模型，来预测这次土耳其里拉崩跌对新兴市场货币的影响。得出溢出效应指数欧洲新兴市场研究部主管于尔屈，土耳其的市场完全熄火，房价暴跌，金融体系和银行风险大增。所以，对于土耳其来说，由于货币危机所引发的问题可能比预估的要大得多。可以说，由于土耳其经济脆弱性，短期内无论政府采取何种政策，比如通过利率大幅度上升让货币政策全面收紧，还是实行严重的汇率管制，要让土耳其经济走出当前困境并不是一件容易的事情，它需要大刀阔斧及长期治理。 对于中国来说，经济体的脆弱性同样随处可见，巨大泡沫、金融体系风险、收入分配严重不公、产业结构的传统化、城乡二元结构难以逾越、人口结构老化等，再加上当前外部环境的冲击，使得中国经济体脆弱性更是显现。所以，在当前的情况下，如何稳定国内的金融市场、如何稳定人民币汇率，是化解当前中国经济体脆弱性最为重要的一环。如果人民币过度贬值，中国经济也有可能走上土耳其货币危机之路，对此，中国政府不得不当心。