光大策略：8大理由支持创业板慢牛 或在3、4月份

回顾2017:天时地利人和，成长一个不占 17年大小盘上演冰火两重天，风格两极分化严重，背后原因来自多个方面。一是经济下行预期持续存在导致市场风格“以大为美”；二是IPO发行加速下壳价值下降，并购重组监管趋严及业绩不及预期导致创业板业绩增速持续下滑；三是机构持仓持续下降。2017年，天时地利人和，成长一个不占。 展望2018:天时地利人和重新归来，迎接创业板慢牛 8大理由支持创业板慢牛归来：1)历史上看，创业板还未出现连续三年跑输主板的情况。2)2018年经济下行预期或将兑现，从而有助于市场风格切换。3)政策底已现，后续或将面临更多政策催化。4)估值已较便宜，特别是的整体估值和相对估值都已经回到历史区间下限位置。5)创业板整体业绩承诺完成率超过100%，相当一部分外延并购标的业绩承诺超额完成，承诺期过后发生业绩变脸的可能性也并不大，对于创业板业绩承诺不及预期及商誉减值不必过度担忧。6)随着新增外延减少，外延并表对创业板业绩贡献下降，2018年创业板业绩更多回归内生增长，内生增速将会触底反弹。7)2018年创业板相对主板的业绩增速之差将会重新触底回升。8)目前创业板机构持仓水平处于历史低位。 时点或在3、4月份 4大理由支持时点或在3、4月份：1)随着2017年报和1季报业绩预告披露，创业板或将迎来“利空兑现后的利好”或者“利空证伪后的利好”。2)18年1季报或中报，创业板内生业绩增速或将触底回升，相对主板业绩增速也或将重新占优，从而迎来业绩驱动。3)18年1季度之后，创业板解禁高峰已过。4)“两会”前后，成长板块还可能面临较多政策催化。 配置建议：重点关注“先进制造”+“新兴消费”，精选估值、业绩相匹配的优质成长龙头 先进制造重点关注《中国制造2025》和“十九大报告”中都重点提及的细分领域，如新一代信息技术(5G、半导体、芯片、物联网、人工智能)、制造(航空航天、轨交设备)和节能环保(光伏、风电、汽车)等。新兴消费方面，重点关注信息消费(移动通信设备、可穿戴设备、AR/VR、等)、科教文卫(、医疗保健、教育、体育、休闲娱乐)等。个股方面，精选估值合理、业绩稳定增长、盈利能力较强的优质成长龙头。 风险提示 1)经济下行预期继续延后，市场继续追求业绩确定性；2)外延并购业绩承诺不及预期；3)并购重组政策持续收紧。