张岸元：明年“鞭打慢牛”的可能性

张岸元。当前存准率远高于合意水平，明年此类操作可能不止一次。用常规降准等量替代公开市场削峰填谷操作，与松紧适度和宏观审慎并不冲突；减少货币源头“空转”，有利于降低商业银行资金成本。这一操作多大程度上影响到全社会融资成本、多大程度上影响十年期国债利率，需深入定量研究。但无论如何，这是近期暗淡的债券市场最后一线希望。 三、市场波动可能放大 实现慢牛行情面临的挑战显而易见。如果来自宏观政策面的利好被投资者在几天内透支交易完毕，市场仍可能出现较大波动加剧、成交量放大的情况。十九大报告十四条基本方略的第一条，是加强党对一切工作的领导。加强党对金融机构和金融市场的领导，是题中应有之义。如何协调领导金融市场的力量与市场的决定性作用，相信实践能给出答案。