牛市来了还是狼来了?

9月20日，两融余额达9976亿元，再度逼近万亿水平。6月至今，两融规模经历了长达3个半月的升势，这是2016年以来，两融余额走高持续时间最长的一次。对此，有资深股民表示，目前以两融为代表的增量资金正在增多，或将支撑A股有更好表现。从历史数据看，2014年12月19日两融余额突破万亿元。而随着2015年上半年牛市启动，两融余额从2015年初的1万亿元逐步上升到牛市顶点的2万多亿，也从3100点攀升至5000点以上。 除了两融余额达到万亿水平之外，场外配资市场也开始逐步抬头，尤其是民间配资“死灰复燃”。这些信息从另一个侧面反映了当前诸多资金的意愿。此外，受到今年股市强势上扬的影响，无论是公私募的仓位，还是从 QFII、沪港通、深港通北上资金，都展现出较为明显增仓的倾向。 尽管，多数投资者对后市呈现乐观看法，但是机构投资者却对后市的看法更趋谨慎。他们认为：十月之后，宏观基本面可能会出现一些弱化的因素，上市公司企业盈利增速高位回落，未来几个季度将延续下滑趋势；而当前流动性又难以成为支撑市场的正面因素，投资者不应对后市行情抱有太大预期。 同时也有专家提醒，上半年A股市场表现结构分化明显，指数上涨10.78%，而下跌10.12%。绩优蓝筹股表现亮丽。预计后市，经济将会受到库存周期和周期的拖累，GDP增速会略有放缓。参考到当前场内外资金趋紧，未来A股投资者“赚指数，不赚钱”的结构性问题会愈加突出。 现在问题是，一边是普通投资者在A股突破3300之后，对后市趋于乐观。而另一边，机构投资者只对短期行情谨慎乐观。他们深知通过杠杆投资来拉升的上涨行情很短暂，一旦市场出现回调，杠杆资金避险情绪蔓延，可能会加剧后市“杀跌”带来的市场风险，因此都审慎对待未来行情。那么在各路资金抢滩A股市场之际，后市行情又将会如何演绎呢？ 首先，碍于前车之鉴，监管者不会放任场内外肆意加杠杆现象死灰复燃。两融业务是把双刃剑，会对行情产生“助涨杀跌”的作用。而处于监管灰色地带的股票场外配资将会受到遏制。总之，在给金融去杠杆的大背景下，很难再出现2015年前期股市的那种疯狂景象了。 再者，无论是宏观经济，还是上市公司的盈利，都没有中小投资者预期的那么好。上市公司业绩增速开始回落。而受到投资减少，以及制造业复苏乏力的影响，国内各主要宏观经济指标掉头向下。所以，作为A股市场，即使依靠场内外资金齐力推动上涨的股市，股价也难以保持长久，股市长期上涨也要与经济面、上市公司业绩的基本面高度契合。 最后，美联储缩表对于中国股市构成利空。一方面，美国三大股市受到美联储缩表、加息等影响长期大牛市将被终结，美股将步入长期低迷期，这会影响到A股。另一方面，美联储缩表，将使美元指数重新走强，国内资本或将长期净流出。同时，为了保证汇市的稳定，央行的货币政策也不太可能全面实现宽松。这会导致内地流动性更趋紧张，一些游资加速离开的结果。 (原标题：牛市来了还是狼来了?) .投.资.快.报