中信证券:做多窗口增加组合弹性

监管政策和利率水平稳定是A股市场持续做多的前提。8月舆情显示，金融去杠杆进程整体比较平缓且稳步推进。基于监管和货币政策的研判，预计未来几个月长端利率将保持稳定，而短端利率下行，从而能够稳定A股市场的中长期估值水平。 “人民币升值+外资流入”是A股市场做多的主要。近期主要经济体之间的货币汇率变化是由基本面预期差驱动的，综合考虑经济面与政策面情况，目前基本面预期强度是中国>欧元区>美国，预计9月份也很难扭转这种预期。即使考虑到未来美联储加息缩表、税改方案通过，欧元强、美元弱的趋势中期也难以改变。美元走弱，人民币升值，海外资金持续流入，未来A股市场依然能够享受这种“新兴市场溢价”。 企业盈利预期依然在改善通道中。预计本轮PPI同比回落后最终会稳定在2%到3%这一比较温和的区间内，而本轮A股非金融板块盈利同比回落幅度亦可控，并有望在未来持续保持温和增长态势。上调2017年A股公司盈利增速1.5个百分点至14.3%，今年一到四季度单季同比增速是21.6%、15.4%、10.8%、9.2%，虽然逐季下行，但下行速度放缓。 在做多窗口，保持较高仓位并增加组合弹性是重要的策略。就增加组合弹性而言，从“股性”来看，建议重点选择周期、成长和次新股。从配置角度来看，目前周期优于成长，金融价值提升，次新板块暂难成势。 .中.国.证.券.网