易宪容：美联储3月加息可能是水到渠成

从美联储（Fed）1月份议息会议记录来看，当时美联储的官员一改以往美联储加息的鸽派倾向，透露出最快将在3月再次升息的最为强烈的信号，并指“很快”就会再度加息。加上从上次会议后，多名美联储官员对于3月升息看法也更加趋向鹰派。这反映了美联储3月升息的概率在不断提高。而且美联储主席耶伦在美国国会演讲时更是强调，再次加息晚了对经济不利，这更是释放出美联储很快就将加息的信号。 不过，尽管如此，市场依然认为美联储在3月出手升息的机会不大。当时芝加哥联邦基金利率期货数据显示，市场投资者预期美联储在3月调升利率的概率只有18%，5月预期升息的概率升破5成，6月才升息的概率则达7成。也就是说，当时市场投资者基本上都认为今年美联储最早加息的可能时点是在6月。 但是，这两天的美国利率期货市场对美联储加息预期已经全面升温。3月加息概率上个星期五升到了40%，比耶伦在国会演说前约30%左右，升了10个百分点。不过，进入这个星期，随着美国总统特朗普快将公布落实税改计划，市场也似乎越来越相信美联储将有相应行动，3月加息概率连续两日升至50%。而这正好满足了当前美联储心中所需要加息条件之一，市场对加息有心理准备。 可以看到，在美联储主席耶伦在国会演讲释放出鹰派的加息言论之后，美联储其他官员也纷纷释放出近期收紧政策及加快加息步伐之言论。比如，达拉斯联邦储备银行行长卡普兰(RobertKaplan)表示，美国联邦储备局应该开始退出货币宽松政策，其中下次加息的确切时间并不重要，重要的是收紧货币政策路径。此外，市场也密切关注其他美国联邦储备局官员最近发表的讲话，分别为费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)、三藩市联邦储备银行行长威廉姆斯(JohnWilliams)，以及圣路易斯联邦储备银行行长布拉德(James Bullard)等言论。这些官员都释放出美联储尽快加息的信息。 而且从最近公布的经济数据来看，尽管美国第四季经济增长修订维持按季增长1.9%，低于市场预期增长2.1%。但其他一些经济数据则十分亮丽。比如，美国2月消费者信心指数升至2001年7月以来最高水平。世界大型企业研究会(Conference Board)公布，美国2月消费者信心指数为114.8，市场预期为111.0，1月经过修正后为111.6，前值为111.8。另外，2月美国消费者现况指数为133.4，为2007年7月来新高，1月经过修正后为130.0，前值为129.7。美国2月消费者一年期通货膨胀率预期为4.9%，1月也为4.9%。美国2月芝加哥采购经理指数(PMI)由1月的50.3，上升至57.4，高于市场预期的53，也创2014年12月以来新高。另外，标准普尔/Case-Shiller美国20大城市2016年12月楼价指数按年上升5.6%，高于市场预期的上升5.3%。而这些亮丽的数据为美联储很快加息吹响了冲锋号。 还有，特朗普即将在美国国会联席会议上发表重要政策讲话。估计这次讲话中，特朗普会就其刺激经济增长的财政政策给出详细的计划，比如削减中产阶级及企业税负、简化税收体系和提高美国企业国际竞争力等计划，对其税收改革方案全面落实。可以说，这些刺激经济增长的财政政策细节公布，肯定会减少了美联储对政的府财政政策细节及执行机会的不确定性，也给美联储评估其政策对未来经济的影响提供了依据。这些依据同样也可能成为美联储加快加息的理由。 如果美联储在3月份加息，中国的投资者及金融市场准备好了吗？因为美国货币政策变化将全面影响全球资金的流向、影响全球金融市场的利益格局，特别是美元的升值及强势，更是会直接影响全球的价格，影响人民币汇率，影响国内资金的流向等。中国的投资者得未雨绸缪。