余永定:很难想象人民币会下跌到触发金融危机的

摘要： 中国社科院学部委员余永定在中证报撰文称，在上一轮人民币大幅贬值后，有些人认为随后的稳定是中国央行出手的结果，但随后美元指数的下跌表明情况并非如此。考虑到中国经济基本面，很难想象人民币会跌到触发金融危机的程度，即使汇率跌破7也必须坚持不干预政策。 人民币今年的大幅贬值引发市场担忧，在今日发表于《中国证券报》的文章中，中国社科院学部委员余永定认为，与上一轮贬值形成鲜明对比的是，如今投资者并未表现出恐慌。他认为，很难想象人民币会下跌到触发金融危机的程度，即使汇率跌破7也必须坚持不干预政策。 余永定在文章中称，人民币上一次大幅贬值始于2015年下半年，尽管中国人民银行多次出手干预，但市场仍然经历了一年多的震荡。在2017年初稳定下来之前人民币兑美元汇率已降到大概7的水平。当时如果没有代价高昂的干预，人民币贬值的幅度可能更大。但事实是当所有人都认为汇率很快就会跌至1美元兑7人民币的水平时，汇率稳定了下来，随后开始攀升。 文章称，有些人认为当时这种稳定是中国人民银行出手的结果，但随后美元指数的下跌则表明情况并非如此。无论如何，考虑到中国经济基本面，很难想象人民币会下跌到触发金融危机的程度。文章称： 这段经历给了我们一个明确的教训：不要惊慌。对于市场参与者而言，这意味着要避免大规模的资本外逃。对货币当局而言，这意味着即使美元兑人民币汇率跌至7以下也必须坚持不干预政策。只要有了这种忍耐，汇率制度改革就可能最终大功告成。 余永定表示，虽然最近这次人民币的下跌幅度更大，但与上一轮人民币贬值形成鲜明对比的是，投资者并未表现出恐慌。外汇市场的日均交易量仅相当于2015年和2016年平均交易量的一半左右。由于交易量相对较小，即使是对美元的需求稍多了一点也会对汇率产生重大影响。 今年以来，人民币对美元波动明显增强。截至9月底，人民币对美元汇率收于6.8814，比年初贬值5.4%。在某些时点，市场对人民币汇率贬值的悲观情绪有所上升，“破7”论再起。 对此，中国人民银行货币政策委员会委员、中国发展研究基金会副理事长刘世锦在昨日刊发于《经济日报》的文章中也提到，应以平常心看待人民币汇率的波动，相比2016年的单边贬值，本轮人民币汇率虽总体下行，但双向波动明显，市场预期总体稳定。文章写到： 针对社会上对人民币贬值的担忧和守住某个“关口”的主张，我们认为，重要的不是具体“点位”，关键是汇率机制要正确。只要机制正确，不怕“点位”不回来。 刘世锦认为，要正视汇率均衡水平的动态调整，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。无论是“破7论”还是“保7论”，都忽略了均衡是动态的，这一点至关重要。人民币的均衡水平并非一成不变，应该适应人民币均衡水平的动态调整，增强汇率的灵活性，发挥市场自动均衡的基础性作用，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。□ .张.家.伟 .华.尔.街.见.闻