高盛喊话：如果特朗普想打赢贸易战，金融市场

摘要： 在贸易战和金融市场之间，特朗普只能二选一。如果想打赢贸易战，金融市场就得崩盘。 特朗普的“贸易大炮”在短暂停歇之后又开火了。 高盛首席美国政治经济学家Alec Phillips在周末发布的报告中表示，特朗普发起的贸易战并没有如同财长姆努钦不到两周前所说的那样“搁置”了，而是“上膛”。 Alec Phillips是这样写的：“我们不认为贸易政策风险会很快消退。不过与此同时，我们不认为围绕着贸易问题的市场情绪会再次像4月初那样负面，当然我们也不认为市场对于贸易政策的前景感到完全无忧。” 4月初，当特朗普向中国发出贸易限制威胁之后，投资者们担心贸易摩擦将演变成贸易战，市场情绪颇为紧张。当时特朗普就明确警告，股市有可能受到冲击，投资者需要为痛苦做准备。这种声明迅速成了一种自我应验的预言，引发市场重挫。 在Alec Phillips看来，贸易战与市场上涨对于特朗普而言如同“鱼与熊掌”——如果真的开打贸易战，金融市场极有可能下跌。 贸易战——指向谈判方的“枪” 在特朗普手中，贸易战扮演着这样的角色：一个用来指着贸易伙伴国脑袋的“枪”，恐吓他们开展谈判，形成美方所谓的公平贸易。 特朗普主动拿出了贸易战这个工具，但这样做也等于他们把自己送上了单行道：他们必须在贸易谈判中维持贸易战这个工具的威慑力，让贸易伙伴国相信，美国真的打算实施高额关税等措施。 然而，特朗普此后的多次反复让市场不再那么严肃而恐慌地对待潜在的贸易战了。一次次的高调威胁现在已经开始失去可信度。贸易战这根用于恐吓的“大棒”，被特朗普时不时地拿出来，时而又放回去。 除非，特朗普政府真的将贸易战付诸行动。 换句话说，如果特朗普想要在利用贸易战作为威胁的谈判中获得成功，就必须让美国的贸易伙伴相信他会来真的。而届时，市场将会因贸易战恐慌卷土重来而再次崩跌。 开打贸易战和股市上涨：“鱼与熊掌” Alec Phillips认为，特朗普的贸易战这张牌是“损人不利已”，他们不可能在打贸易战的同时还想拥有创纪录新高的股市： 特朗普政府不太可能一边在说服金融市场贸易战被“搁置”的同时，另一边还能让贸易伙伴国相信他们会征收关税。假设白宫努力最大化贸易战这个工具的效力，市场就很有可能认为美方将进一步实施贸易限制措施。 美国市场涨得越高，就越是说明特朗普的贸易战威胁和警告的效果变得越弱。除非特朗普真的动手，制定对市场有严重影响的关税。如果真是那样，风险资产将别无选择，只能崩盘。