临床前CRO优质标的 中长期发展可期

CRO深度介入新药研发，提升药企研发效率。据统计企业选择CRO可以节省30%以上的研发时间。目前全球超过50%药企选择CRO企业协助新药研发服务，以降低研发费用并控制风险。企业选择CRO主要出发点：专注核心业务、自身为虚拟药企或产能缺乏。 全球市场：CRO市场规模近400亿美元，CAGR13%,TOP10占据60%份额。预计2021年全球CRO市场规模646亿美元，亚太地区增速最快为20%。CRO业务渗透率将从30%提升到47%。龙头QuintilesIMS市场份额17%。并购与战略合作是CRO企业发展的重要手段。分业务看：1-4期临床业务占比分别为11%、13%、21%、10%；数据管理、生物统计、中心实验室等业务未来5年将保持2位数快速增长。按治疗领域：肿瘤份额最大，占比29%，预计未来仍将是CRO业务中占比最高的治疗领域，市场份额将维持在30%左右。 国内市场：2017年国内市场规模约300亿，预计年化增速可达28%，明显快于全球水平。我们判断国内CRO行业发展潜力较大，原因：(1)企业研发投入比6.8%，与美国15.2%比有提升空间；(2)2017年CRO渗透率仅31%，远低于美国42%；(3)CFDA加入ICH后国内临床标准与国际接轨，国内CRO企业具有资源和成本竞争优势。国内市场集中度低，CRO企业过500家，TOP10占比约40%，千万营收以下企业数量占比65%。 (300347) 细分业务保持快速增长大临床收入今年预计保持30%增长，创新药项目贡献最大；根据公司订单等指标来看，2018年BE试验市场仍将进一步放量，临床试验基地的产能没有压力，公司BE营收预计保持50%增长。 (603127) 公司是国内唯一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业，其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构。管理团队稳定且经验丰富，业务经验和技术服务能力行业领先，研发能力卓越，率先建立起了吸入药物、眼科药物及中枢神经系统药物综合评价平台。公司拥有全面的国际化行业资质，可保证承接更多的国内外客户合同。 （300685） 公司是A股唯一专注肿瘤伴随诊断的创新型企业，预计2018H1公司收入端增长35%-40%，其中肺癌系列产品预计增长35%-40%、肠癌产品线增长超50%，多联检测试剂产品快速推广，整体检测渗透率不断提高。