近期天津不太平,先是天津市政资管计划违约,由于这家公司有较多的城投属性,所以引起市场广泛议论。 债研君近期在销售一些债券的过程中,了解到部分投资者已经不看天津区域的债券了。 没办法,在这个风口浪尖上,在近期债券连环违约的背景下,投资者的内心是极其脆弱的,常在河边走,谁没踩过几个雷。 紧接着,中信信托发布报告,称天房集团无法说明信托贷款还款安排,存在债务违约的风险。中信信托还是值得表扬的,反应能力没活说,说不定好多机构都还没有意识到天房的风险。 天房集团借了中信信托5.5亿,5月18日需要偿还2亿,也就是说还有5天时间。 表面上看,2亿不算多,但是截止17年二季度末,天房集团的负债总额有1830亿,负债率高达85.81%。 其盈利能力比较差,虽然15年营收328亿,16年营收237亿,但归母净利润15年为2亿,16年亏损4.5亿,日前已经发了17年预计亏损的公告。 都是哪些金融机构借钱给了天房,债研君通过天房披露的公开信息,17年半年报显示,长期应付款有48亿多,分别是信托、华能贵诚信托、中国外贸金租、兴业金租、中商恒鑫国际商业保理和北京国资融资租赁。 还有,披露的融资情况,总计56笔,高达1082亿借款,几乎涵盖四大行、10大股份制银行和主流信托机构,其中规模最大的是渤海银行的113亿。 天房能获取这么多金融机构这么大规模融资,一个很重要的原因就是它有一个“好爹”,那就是天津市国资委。 背靠天津市国资委,2017年11月16日,鹏元评级给出了主体AA+的跟踪评级,AA+的评级最早是鹏元2013年5月22日给出的。 在4月25日,天房发了实际控制人变更的公告,但实际控制人依旧是天津市国资委,只不过股东换成天津津诚国有资本投资运营有限公司,津诚想出让天房65%股权,但是还没有找到接盘侠。 除了间接融资,天房目前还有179亿存量债券,其中16年就发行了127亿,期限均为3+2年,主承销商是证券股份有限公司。 发行规模18亿的的回售期是2019年1月31日,也就是说还有264天。 发行规模82亿的的回售期是2019年3月15日。 发行规模7亿的的回售期是2019年4月25日。 发行规模20亿的的回售期是2019年9月7日。 这个风口上,投资者肯定全部选择撤出,也就是说这127亿,明年全部要偿还。 15年发行的45亿PPN的到期日是2020年9月21日,买PPN的投资者只能干着急。 13年发的企业债还有7亿没还,回售期是今年8月5日,只不过这个债有中债信用增进投资股份有限公司提供担保,所以投资者可以放心点。 自17年以来,天房再也没有发过债,但是近期成功发行了一笔ABS,也挺不容易的,使用的基础资产就是最近非常火的购房尾款。 该ABS总规模14亿,其中优先A规模7亿,票面6.7%,期限3年,评级AAA;优先B规模5.6亿,票面8.7%,评级AA+,期限3年;次级1.4亿由天房自持。 天房能否扛住巨大的债务压力,让我们拭目以待。 风险提示 、、、、15天房PPN001和发行人为天津集团有限公司,目前尚在存续期,受国家调控政策影响,公司再融资能力大大减弱,再加上较高的负债率和巨大的存量债务,未来发生债券违约可能性较大。 近些年来除市场风险、系统性风险外,像天房集团这类由企业信用风险所引发的事件呈不断上升态势,对于机构投资者而言特别是债券投资者而言,投资逻辑与风控逻辑必将进行调整。 在此环境下,发财致富的主要矛盾在于人民日益增长的专业舆情监控需求和不完全、不透明、不及时的信息披露之间的矛盾。(债市研究 债研君)
天房集团负债1830亿恐成新雷 借款方涵10大股份银行
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